报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，给出各行业价格走势、供需状况及投资建议，如原油关注俄油制裁引发的油价上行风险，贵金属震荡趋势中维持回调买入思路等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，布伦特10合约跌1.46%，OPEC+9月增产及美国经济数据不佳令市场承压，关注俄油制裁引发的油价上行风险及今晚EIA库存表现 [2] - 燃料油&低硫燃料油：7月新加坡市场到货量增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，高、低硫燃料油市场基本面疲软，FU、LU承压下探，短期裂解价差偏弱 [22] - 沥青：8月排产计划环比下滑，但中石化部分炼厂实际产量超计划，厂库去库放缓，社会库小幅累库，供应增产空间中性，需求待修复，BU走势跟随原油，波动空间有限 [23] - 液化石油气：中东CP大幅下调，现货贴水收缩，化工毛利趋稳，国内需求有底部支撑，7月到岸量回升，供应宽松，盘面震荡偏弱 [24] - 尿素：出口小作文扰动市场，需警惕价格回落风险，夏季农业需求收尾，秋季用肥启动慢，生产企业库存止跌回升，日产小幅下降但同比充裕，短期供需宽松 [25] - 甲醇：沿海烯烃开工不高，港口季节性累库，国内部分企业复产，下游刚需采购，生产企业库存低位去库，8月进口或回升，短期沿海表需偏弱，行情偏弱，中长期关注需求旺季变化 [26] - 纯苯：油价下行，成本偏空，国内供应回升、需求偏弱，到港量下降，港口小幅去库，后市进口压力下降，下游有备货需求，三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约价格胶着下移，整体产量小幅下降，下游需求稳中小增，企业工厂库存有增加预期 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯期货下行，丙烯下游补货意愿强，但供应增加压制价格；聚乙烯供应变化不大，农膜需求跟进，其他行业刚需采购；聚丙烯需求淡季，下游新单不足，成品库存累积，短期开工或下滑 [29] - PVC&烧碱：PVC弱势运行，电石价格上涨，成本支撑上抬，供应有增量预期，内外需求淡季，社会库存累加；山东低度碱价格下调，烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨，氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，液碱库存回升 [30] - PX&PTA：油价回落及需求淡季，PX和PTA弱势震荡，PTA新装置投产叠加提负，供应施压，现货加工差走弱；PX供应将增长，中期需求有回升预期，供需同增，产业矛盾不突出，偏弱震荡格局延续 [30] - 乙二醇：技术上有支撑，海外装置停车，盘面减仓反弹，下游需求略降，产量回升，港口库存增加，8月装置重启增加，供应继续回升，下游开工平稳，备货增长，上行驱动有限 [31] 金属 - 贵金属：隔夜美国7月非制造业PMI下滑，美联储独立性、经济前景担忧及降息预期令美元偏弱，国际金价测试区间高位阻力，美国经济验证或使市场情绪反复，贵金属震荡中回调买入 [3] - 铜：隔夜铜价跌破MA60日均线，伦铜库存大增及特朗普言论凸显美国经济压力，市场评估Codelco地下矿场事故对生产目标的影响，下半年供损率有提升风险，伦铜或震荡下调到9500美元，空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，铝锭累库，淡季消费降幅明显，需求负反馈显现，沪铝短期承压震荡，20200元附近有支撑；空头情绪释放后沪铝止跌，铝精矿供不应求，部分炼厂有检修计划，再生铅炼厂复产减产并存，消费是反弹关键，铝锭库存转降，8月传统旺季，预计沪铝1.66 - 1.75万元/吨区间震荡 [5][9] - 氧化铝：运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，短期震荡偏弱，但海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，下跌空间有限 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19600元，废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格震荡，中期相对铝价有韧性，关注现货与AL价差机会 [7] - 锌：锌市回归供增需弱基本面，资金减仓，空头情绪释放，炼厂原料充足、有利可图，锌锭供应预增，锌精矿TC有反弹空间，需求淡季，价格支撑不足，但08合约交割，09、10合约到期处旺季，需关注政策反复，沪锌下方看2.2万支撑，观望，等待2.35万元/吨上方空配机会 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，题材炒作降温，镍回归基本面，上游价格支撑减弱，镍铁、纯镍、不锈钢库存有降有平但整体仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜内外锡价阳线震荡，伦锡库存减至1825吨，海外锡价受低显性库存及印尼天马上半年产量下降支持，技术上关注MA60日均线支撑，高位空单持有或平仓观望 [11] - 碳酸锂：期价弱势震荡，市场交投收缩，期现解锁后大量流通货入市，下游询价活跃，成交改善，总库存稍有回落，冶炼厂库存降3000吨，下游库存增3000吨，贸易商去库千吨，澳矿报价跟随回落，冶炼产量周环比下降8%，期价回落后有支撑，倾向围绕7万震荡 [12] - 工业硅：期货震荡收涨，受光伏出口政策预期带动，现货各主产区供应边际增量，多晶硅8月需求增量兑现不确定，有机硅龙头单体厂复工中，库存小幅累积，光伏板块情绪未散，期货回调多，短期倾向震荡 [13] - 多晶硅：期货主力合约尾盘拉升后回落，收于50000元/吨上方，多空分歧凸显，多头源于出口政策预期，现货反馈下游电池片出口订单向好，但仓单增加，套保压力或增强，向上空间依赖政策落地节奏，预计在47000元/吨支撑下高位震荡 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅回落，淡季建材需求疲软，螺纹表需环比下滑，产量回落，库存累积；热卷需求、产量回升，库存累积；铁水产量回落但维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游地产投资下滑，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，出口高位；现货供需矛盾不大，“反内卷”反复发酵，盘面调整后企稳，下方支撑强，关注市场风向变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面下跌，供应端全球发运环比下降，8月有回升预期，国内到港量环比增加但低于去年同期，上周港口库存大幅去化，短期压力不大；需求端终端需求受天气影响偏弱，高炉铁水小幅下降，钢厂主动减产动力不足，预计铁水短期维持高位；宏观上海外贸易不确定，国内反内卷降温，焦煤反弹带动黑色做多情绪，预计短期走势高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格上行，焦化第五轮提涨落地，节奏加快，利润改善，日产小幅下降，库存继续下降，贸易商采购意愿好；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，煤炭查超产有扰动；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率大，短期看涨 [17] - 焦煤：日内价格涨停后下行，波动率大，市场对煤炭查超产预期升温，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交好转，价格涨跌互现，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内持续去库；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位；盘面小幅贴水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小 [18] - 硅锰：日内价格受钢材带动抬升，需求端铁水产量维持高位，周度产量持续抬升但速率不及预期，锰矿价格小幅抬升，下半年锰矿预计累库，7月供过于求，表内库存去化，关注何时开启累增，价格底部抬升，上方空间受供应压制，前高附近压力大 [19] - 硅铁：日内价格受钢材带动抬升，铁水产量小幅下行但维持高位，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可，供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，用电高峰过去后电力成本或下行，价格上方压力增加 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，处于历史同期高位，未来两周主产区降雨略低、温度先降后升，土壤湿度好于去年；国内油厂压榨率稳定，周度压榨量超200万吨，豆粕库存增至百万吨；中美贸易关税未公布最终方案，美国天气平稳，美豆有早期丰产预期，延续弱势，关税问题明朗前，豆粕行情震荡 [36] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆冲高回落，收获压力压制价格，美盘粕强油弱；国内豆棕油强势增仓，豆油基差反弹，出口窗口打开，边际压力缓和，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度是需求旺季，需谨慎市场情绪发酵；美豆油长期需求受产业和政策支持，价格底部有支撑，小型炼厂豁免问题影响价格波动和阶段需求，预计中期美豆油震荡中性或偏强，国内外豆油价差有向零值或负值波动概率，预计靠国内补涨收敛；对豆油棕榈油维持逢低多配思路，棕榈油中期面临四季度减产周期，需放大波动空间 [37] - 菜籽&菜油：隔夜加拿大菜籽下跌，主产区天气利于生长，优良率和单产预估好，未来半月降雨预计较好，天气升水缩窄，新作期价预计在700加元/吨以下波动；2025/26年度总供给下滑，但欧盟下调进口需求、中加经贸关系有隐忧，加菜籽平衡表受中加关系影响，中加菜系短期区间震荡，关注中加经贸关系前景 [38] - 豆一：黑龙江和内蒙古大豆处于结荚期，本周降水利于生长；豆一和豆二价差缩窄，豆一弱于进口大豆；进口大豆主产区天气风险不大，市场有丰产预期，价格止跌企稳但反弹阻力大，关注国产大豆产区天气及震荡指引 [39] - 玉米：8月5日中储粮进口玉米拍卖成交率为13%，截至目前共进行11次拍卖，共计约268.8万吨，粮源投放影响市场预期，大连玉米期货下跌；山东现货稳定供应；国内玉米市场未出现政策引导的供需结构转变，关注流通环节供应情况，在美玉米价格下行背景下，大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：期货偏弱震荡回落，现货价格稳定，8月规模企业生猪计划出栏量环比增加6.6%，中期供应量充足，政策驱动行情降温，期货大概率见顶，后期震荡回落概率大，建议产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [41] - 鸡蛋：现货价格部分地区稳定、部分地区下跌，盘面09合约减仓下跌，其他合约小幅反弹；现货高产能压力大，7月在产存栏增加，有冷库蛋出库压力；盘面远月合约更强、更抗跌，价格拐点需行业大量淘汰产能；预计26年之后期货合约走势强于25年下半年合约，盘面仍处熊市周期，套利建议反套思路 [42] - 棉花：美棉上涨，主产区天气正常，截至8月3日当周优良率为55%；郑棉反弹，7月棉花库存消化放缓，下游需求偏弱，加工利润承压，仓单消化慢，市场对仓单质量有疑虑，中美经贸谈判短期维持现状，新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气理想，9 - 1价差调整后或反弹，操作暂时观望或日内操作 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内7月广西降雨较好，后期降雨或减少，25/26榨季食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，郑糖缺乏利多，预计短期震荡，操作观望 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格高开低走，关注后期价格变化；盘面交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估有分歧，操作观望 [45] - 木材：期价震荡，进入淡季后港口日均出库量6万方左右，出库情况好，原木库存总量低，库存压力小，供需好转，现货价格偏低，即将进入旺季，原木将去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作偏多 [46] - 纸浆：期货继续下跌，山东银星现货报价5850元/吨，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨；截至7月31日，中国纸浆主流港口样本库存量为210.5万吨，环比下降1.8%；国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，基本面弱势，价格或重回低位震荡，操作观望 [47] 金融 - 股指：昨日大盘增量高开高走，期指各主力合约全线收涨，IM领涨近1%，IH小幅升水标的指数；隔夜外盘欧美股市多数收跌，美债收益率多数上涨，美元指数几乎收平；市场受关税政策及经济数据疲软困扰，美国7月ISM非制造业PMI回落，新订单停滞，就业萎缩，价格指数创新高；特朗普宣布提高对印度关税，药品和芯片关税待宣布；中美经贸关税暂缓或协议确认信号待落地；国内权益市场资金面情绪波动，中期向好，关注宏观不确定性落地；市场风格板块轮动，可增配科技成长板块，关注低位消费板块机会 [48] - 国债：期货全线震荡，人民银行等七部门印发金融支持新型工业化指导，为新型工业化提供系统支持，防止“内卷式”竞争；短期内关注税收变化对国债期修复行情的影响，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [49]