报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - ⿊⾊基本⾯未明显变化，各环节库存压⼒不⼤，重要活动前限产临近使钢价有⽀撑，煤焦供给未完全恢复且库存去化，易受利好消息影响，后续或有宏观利好，近期波动加剧，现货压⼒显现前价格有反弹机会 [1] - 盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导走势，黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险，后续关注政策落实和终端需求表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，钢企盈利率增加但部分地区铁水产量因降雨下降且同比高位，铁矿石45港、压港和厂内均去库，需求高位库存去化，基本面利空驱动有限，宏观情绪降温后价格小幅回落，预计后市震荡运行 [2] 碳元素 - 整体供应暂稳，进口端蒙煤日均通关达年内高点且进口维持高位，需求端焦炭产量暂稳、焦煤刚需坚挺，下游及贸易商观望情绪增加致现货市场情绪降温，但前期煤矿预售订单多仍在去库，当前基本面供需矛盾不突出，后续关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [2] 合金 - 焦炭价格提涨强化锰硅成本支撑，锰矿市场观望情绪增加但贸易商低价出货意愿低，港口矿价坚挺，钢厂利润好、成材产量高位持稳，锰硅下游需求有韧性，但厂家复产使供需或走向宽松，现货基本面矛盾有限，短期预计价格跟随板块震荡运行；硅铁产量加速回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康，短期预计价格跟随板块震荡运行 [3] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落，供应端日熔预计稳定，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，“反内卷”情绪降温后悲观预期回归且可能反复，预计短期期现宽幅震荡运行 [3][6] 纯碱 - 供给过剩格局未变，本轮负反馈触发，短期价格快速下行后贴水现货，预计后续震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [6][11] 钢材 - 煤炭端超产核查发酵，成本助推盘面偏强，现货成交一般，期现和投机低价收货，刚需一般，上周部分钢厂检修和铁水转产使螺纹钢产量下降、热卷产量增加，淡季叠加台风影响，螺纹表需环比回落、库存低位回升，热卷表需环比增加、需求有韧性但库存累积，中厚板和冷轧供需波动有限，五大材库存累积，淡季特征渐显；目前库存偏低，阅兵前限产消息不断，基本面有改善可能，高铁水背景下成本支撑强，盘面易涨难跌，后续关注钢厂限产和终端需求表现 [7] 铁矿 - 港口成交100.7(+9.5)万吨，掉期主力101.95(+0.45)美元/吨等，现货市场报价涨5 - 12元/吨，港口成交增加，海外矿山发运环比下降，45港口到港量增加，钢企盈利率增加但部分地区铁水产量下降且同比高位，到港回升使铁矿石45港库存有去化预期，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [7][8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2159（+6）元/吨，华东地区螺废价差1099（+14）元/吨，螺纹产量微降、库存增加、表观需求下降，废钢到货量小幅回落但同比偏高，成材现货价格下行后电炉谷电即时利润回落，但前期部分地区利润丰厚使电炉日耗高位，高炉铁水产量下降但铁废价差收窄使长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗大幅回升，本周到货环比增加，厂库小幅累积，库存可用天数正常略偏低，供需两旺，基本面矛盾不突出，预计价格跟随成材 [8] 焦炭 - 期货端跟随焦煤震荡偏强运行，现货端日照港准一报价1400元/吨（ +20），五轮提涨落地，煤价涨势放缓，焦企利润缓解，产量暂稳，铁水产量高位，刚需仍存，下游钢厂利润好、生产积极性尚可、补库积极，期现贸易商锁定大量货源，市场可售资源偏紧，上游焦企出货顺畅、库存持续去化，供需结构偏紧，短期价格有支撑，预计盘面震荡运行 [9][10][11] 焦煤 - 期货端产地煤矿超产核查推进，供给扰动下复产缓慢，盘面走势偏强，现货端介休中硫主焦煤1250元/吨（ +50）等，内蒙部分煤矿复产、陕西部分新增停产、山西超产核查推进，整体供应缓慢恢复，进口端蒙煤进口维持高位，需求端焦炭产量暂稳、焦煤刚需坚挺，下游及贸易商观望情绪增加使现货市场情绪降温，但前期预售订单多，上游煤矿仍去库，当前基本面供需矛盾不突出，后续关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况，供应未完全恢复，短期基本面有支撑，预计盘面震荡 [10][11][12] 硅锰 - 煤焦期价走强带动黑色板块情绪回暖，锰硅盘面偏强震荡，现货下游对高价货源接受程度有限但厂家低价出货意愿低，报价坚挺，内蒙古6517出厂价5800元/吨（+80）等，焦炭价格提涨强化成本支撑，合金厂压价采购使锰矿高位报价松动，钢厂利润好、成材产量高位持稳，新一轮钢招启动、下游需求集中释放，厂家复产使供需或走向宽松，关注反内卷政策动向，当前现货基本面矛盾有限，短期预计价格跟随板块震荡运行，后市去库难度增加，中长期价格上方空间不宜乐观 [13] 硅铁 - 煤焦期价走强带动黑色板块情绪回暖，硅铁期价偏强，现货成交以刚需为主，报价持稳，宁夏72硅铁自然块5400元/吨（0）等，行业利润改善使厂家复产积极性增加，产量或加速回升，钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，8月钢招开启、下游需求集中释放，金属镁方面镁厂挺价但市场成交氛围转淡，镁锭价格承压，当前供需关系健康，短期预计价格跟随板块震荡运行，后市供需缺口有回补可能，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场动态和用电成本调整 [14]