报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月美国对铜加征关税两只靴子相继落地，COMEX铜价格大幅下跌，伦敦铜价和上海铜价也相继回落；加征关税后，美国早前储存的铜再次流入市场，全球供应端增加60多万吨，导致铜价短期承受压力 [1] - 基本面因素会导致铜价短期回落，但铜本是紧平衡品种，价格下跌不流畅甚至会反复；后期关注美国加征关税政策最后实施和美联储降息对铜价造成的综合影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场及现货市场回顾 - 7月铜市场经历两次超预期事件：7月9日特朗普宣布8月1日对铜开征50%关税，铜价大幅走低；7月31日特朗普宣布对铜加征关税细节，只对中间加工产品和部分终端制成品加征50%关税，导致铜价暴跌，COMEX铜价连续2天暴跌达22%，让大型贸易商贸易套利想法落空，使直接参与COMEX - LME纯期货套利的投资者巨额亏损 [2] - 7月COMEX12月主力合约报收4.5010美元/磅，较6月收盘下跌0.6760美元/磅，跌幅13.06%，该合约价格一度冲击至6.0215美元/磅（13275美元/吨）的历史最高价位；伦铜电3合约月度收盘在9607美元/吨，下跌271美元/吨，跌幅2.74%；沪铜主力合约2509合约收盘在78040元/吨，下跌1640元/吨，跌幅2.06% [3]