量化因子与构建方式 1. 因子名称：量稳换手率STR因子 - 构建思路：从日频换手率稳定性的角度构造选股因子，通过考察换手率的稳定性而非绝对数值来改进传统换手率因子的缺陷[8] - 具体构建过程： 1. 计算每只股票过去20个交易日的日频换手率 2. 计算这些日频换手率的稳定性指标（具体方法未详细说明，但参考了UTD因子的研究思路）[8] 3. 对因子进行市值中性化处理[6] - 因子评价：因子计算简单且效果优秀，在剔除市场常用风格和行业干扰后仍具备较好的选股能力[1] 2. 因子名称：传统换手率因子（Turn20） - 构建思路：基于过去20个交易日的日均换手率构造选股因子，逻辑为换手率越小的股票未来越可能上涨[6] - 具体构建过程： 1. 每月月底计算每只股票过去20个交易日的日均换手率 2. 对换手率进行市值中性化处理[6] - 因子评价：表现可圈可点，但存在逻辑缺陷，高换手率分组内股票未来收益差异较大[7] 因子的回测效果 1. 量稳换手率STR因子（2006/01-2025/07，全体A股）[9][10]： - 年化收益率：40.75% - 年化波动率：14.44% - 信息比率（IR）：2.82 - 月度胜率：77.02% - 最大回撤率：9.96% 2. 传统换手率因子（Turn20）（2006/01-2021/04，全体A股）[6]： - 年化收益率：33.41% - 信息比率（IR）：1.90 - 月度胜率：71.58% - 月度IC均值：-0.072 - 年化ICIR：-2.10 3. 量稳换手率STR因子（2025年7月，全体A股）[10]： - 多头组合收益率：1.29% - 空头组合收益率：-0.02% - 多空对冲收益率：1.32%