行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 - 建议关注饲料行业的回升周期和养殖业的边际改善 [1] - 生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期，但行业整体降负债仍需较长时间 [3] - 市场对生猪产能回升对盈利周期影响的预期可能过度悲观，忽略了原料成本下行和2025年宏观需求回升的正面影响 [3] - 饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面将迎来上行期 [2] - 2025年可能是宠物主粮品牌决胜的关键一年，需重点关注品牌利润端情况 [4] 行业数据 生猪养殖 - 本周(7月28日-8月3日)重点省市猪价环比上涨：四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.70/16.04/14.38元/公斤，环比分别+0.74%/+3.22%/+1.77% [2] - 平均猪肉价格为20.60元/公斤，环比下跌1.29%；仔猪批发价格27.00元/公斤，环比上涨3.85% [2] - 自繁自养利润为43.85元/头，外购仔猪养殖利润为-116.78元/头 [2] - 2025年7月23日猪粮比价为6.16，环比下跌1.12% [30] 家禽养殖 - 白羽肉鸡周度价格6.83元/公斤，环比上涨1.94%；肉鸡苗价格2.57元/羽，环比上涨33.16% [2] - 肉鸡养殖利润为-0.43元/羽；鸡蛋价格7.20元/公斤，环比下跌2.70% [2] 饲料加工 - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比下降0.1%，同比增长6.6% [55] - 配合饲料中玉米用量占比36.3%，同比增长2.5个百分点；豆粕用量占比13.7%，同比持平 [55] - 2025年上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7% [55] 水产养殖 - 海参价格90.00元/千克，对虾价格320.00元/千克，鲈鱼50.00元/千克，均环比持平 [64] - 草鱼价格16.70元/公斤(环比-0.30%)，鲫鱼22.99元/公斤(环比+0.09%) [64] - 国际鱼粉现货价1829.81美元/吨，环比上涨1.11% [64] 种植与粮油加工 - 玉米/小麦现货价格分别为2402.75/2440.50元/吨，环比分别-0.21%/-0.17% [75] - 金针菇价格6.20元/公斤，环比上涨37.78%；杏鲍菇价格5.50元/公斤，环比持平 [75] - 白糖经销价格6036.67元/吨，环比下跌0.17%；国际原糖现货价16.65美分/磅，环比下跌1.13% [75] 重点公司推荐 饲料行业 - 海大集团：饲料业务景气度回升，海外业务有望成为新增长点 [2] 生猪养殖 - 推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等 [3] 家禽养殖 - 圣农发展处于业绩和PB估值周期底部，具备配置价值 [4] 宠物食品 - 推荐乖宝宠物(全渠道销售领先)和中宠股份(自主品牌盈利向上) [4] 行业供需平衡 全球玉米 - 2025/26E产量预计1263.66百万吨，库存消费比21.33% [97] 全球大豆 - 2025/26E产量预计427.68百万吨，库存消费比29.65% [98] 全球小麦 - 2025/26E产量预计808.55百万吨，库存消费比32.26% [99] 全球大米 - 2025/26E产量预计541.27百万吨，库存消费比34.58% [100]