报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约低位震荡，持仓量减少，现货升水，基差走强基本面矿端，铜精矿TC费用仍处负值区间，国内港口库存持续去化，铜矿供应紧张对铜价成本支撑逻辑仍在供给方面，政策引导有色行业产能，部分产能或整改调控，原材料供应偏紧，国内精炼铜供给量增速或放缓需求方面，下游铜材加工处消费淡季，但向旺季过渡，消费预期转好整体而言，沪铜基本面处于供给增速收减、需求暂弱阶段，但预期向好期权方面，平值期权持仓购沽比为1.19，环比+0.0229，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱初现操作建议为轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,280.00元/吨，环比-300.00；LME3个月铜收盘价9,679.00美元/吨，环比+40.50 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-10.00元/吨，环比-10.00；主力合约持仓量158,574.00手，环比-1292.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓3,729.00手，环比+3435.00；LME铜库存153,850.00吨，环比+14275.00 [2] - 上期所库存阴极铜72,543.00吨，环比-880.00；LME铜注销仓单12,000.00吨，环比-75.00 [2] - 上期所仓单阴极铜20,346.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78,350.00元/吨，环比-265.00；长江有色市场1铜现货价78,360.00元/吨，环比-290.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）58.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价45.50美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差70.00元/吨，环比+35.00；LME铜升贴水（0 - 3）-67.32美元/吨，环比-14.59 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿234.97万吨，环比-4.58；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.09美元/千吨，环比+0.54 [2] - 铜精矿江西价69,000.00元/金属吨，环比+280.00；铜精矿云南价69,700.00元/金属吨，环比+280.00 [2] - 粗铜南方加工费900.00元/吨，环比+100.00；粗铜北方加工费750.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80；未锻轧铜及铜材进口量460,000.00吨，环比+30000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海价0.00元/吨，环比-55090.00 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价640.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海价67,300.00元/吨，环比-250.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85；电网基本建设投资完成额累计值2,911.00亿元，环比+871.14 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72；集成电路当月产量4,505,785.40万块，环比+270785.40 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.10%，环比-1.45；40日历史波动率10.11%，环比-0.05 [2] - 当月平值IV隐含波动率10.05%，环比-0.0046；平值期权购沽比1.19，环比+0.0229 [2] 行业消息 - 美国6月商品和服务贸易逆差环比收缩16%至602亿美元，为2023年9月以来最低，进口总值降3.7%，消费品进口降至2020年9月以来最低 [2] - 央行等七部门推动长线资金围绕未来制造等方向投资，加强对数字基础设施建设中长期贷款支持 [2] - 乘联会上调2025年乘用车零售预测至2435万辆，同比增6%，较6月预测值增加30万辆 [2] - 国务院常务会议提出实施消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策，至少三地已实施，贴息幅度约1.5% [2] - 7月中国物流业景气指数为50.5%，环比回落0.3个百分点，物流业务总量扩张但增速放缓 [2]