报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为短期镍和不锈钢市场以震荡为主，需关注镍铁支撑，沪镍走势震荡基本面无明显逻辑变动，印尼八月第一期基准价发布镍矿企稳有小幅上行，下游产品分化，不锈钢八月供强需弱预期延续，宏观层面可关注美元指数走势，同时分析了市场的利多和利空因素，并给出了相应的风险管理策略 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，当前波动率历史百分位为1.8% [2] 风险管理策略 沪镍风险管理策略 - 库存管理：产品销售价格下跌库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，卖出比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，卖出比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约）提前采购锁定成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权，卖出依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，买入依据采购计划，策略等级3 [2] 不锈钢风险管理策略 - 库存管理：产品销售价格下跌库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，卖出比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，卖出比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约）提前采购锁定成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权，卖出依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，买入依据采购计划，策略等级3 [3] 核心矛盾 - 沪镍日内走势震荡，基本面无明显逻辑变动，印尼八月第一期基准价发布镍矿企稳有小幅上行，下游产品分化，菲律宾到港库存稳定，印尼镍矿升水无明显改善，镍铁成交价回调，供给端挺价意愿浓，部分贸易商逢高提前备货，新能源链路盐厂有支撑，部分下游前驱体厂需求上升成交上调 [4] - 不锈钢日内震荡反复，八月供强需弱预期延续，现货端相对坚挺，201冷轧等规格有探涨动向，整体成交一般，宏观层面可关注美元指数走势 [4] 利多解读 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [6] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [6] - 雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求 [6] - 镍铁成交不断回暖 [6] 利空解读 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [6] - 纯镍库存高企 [6] - 镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动 [6] - 中美关税扰动仍存 [6] 盘面数据 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值121070元/吨，环比差值160元/吨，环比0%；沪镍连一最新值121070元/吨，环比差值160元/吨，环比0.13%；沪镍连二最新值121170元/吨，环比差值110元/吨，环比0.09%；沪镍连三最新值121330元/吨，环比差值100元/吨，环比0.09%；LME镍3M最新值15055美元/吨，环比差值 - 50美元/吨，环比0.08% [6] - 成交量87840手，环比差值3022手，环比3.56%；持仓量86052手，环比差值 - 4491手，环比 - 4.96%；仓单数20789吨，环比差值 - 134吨，环比 - 0.64%；主力合约基差 - 870元/吨，环比差值410元/吨，环比 - 32.0% [6] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值12935元/吨，环比差值 - 25元/吨，环比0%；不锈钢连一最新值12935元/吨，环比差值 - 25元/吨，环比 - 0.19%；不锈钢连二最新值12995元/吨，环比差值 - 10元/吨，环比 - 0.08%；不锈钢连三最新值13030元/吨，环比差值 - 5元/吨，环比 - 0.04% [7] - 成交量82019手，环比差值2193手，环比2.75%；持仓量84046手，环比差值 - 1903手，环比 - 2.21%；仓单数102803吨，环比差值 - 62吨，环比 - 0.06%；主力合约基差310元/吨，环比差值 - 35元/吨，环比 - 10.14% [7] 产业库存 - 国内社会库存39486吨，较上期涨跌 - 795吨 [8] - LME镍库存211254吨，较上期涨跌2172吨 [8] - 不锈钢社会库存966.2吨，较上期涨跌 - 1.2吨 [8] - 镍生铁库存33415吨，较上期涨跌182吨 [8]