行业投资评级 - 交通运输行业维持"增持"评级 [8] - 重点推荐快递、航空、跨境电商物流及中报业绩催化个股 [1][10] 核心观点 快递行业 - 7月核心产粮区提前开启涨价行情，若涨价拓展至全价格带与全网，快递企业盈利有望显著修复 [1][3] - 6月快递件量同比+15.8%，但价格同比-5.9%，行业"以价换量"趋势延续但环比减弱 [3][66] - 顺丰连续3个月件量增速超30%，圆通以价换量策略见效，申通/韵达价格降幅小于行业 [73][77] 航空行业 - 暑运客座率同比+0.5pct至84.4%，但票价同比-7.5%，航司收益水平仍承压 [2][16] - 三大航2Q25合计净亏损同比收窄78%，主因油价同比-16.9%及人民币升值0.3% [19][22] - 中期看好供给低增速（三大航ASK同比+4.4%）与需求改善带来的盈利弹性 [2][26] 航运港口 - 7月集运运价同比-53.2%，油运运价同比-13%，干散运价环比+6.9% [36][37] - 港口集装箱吞吐量6月同比+4.7%，但环比-0.03%，关税影响边际减弱 [116][117] 公路铁路 - 公路板块因风险偏好上行及利率上升承压，7月SW A股高速公路指数跑输沪深300 5.4pct [90][91] - 铁路客运量2Q同比+7.4%，但周转量仅+3.9%，长途客源受航空促销分流 [92][93] - 铁路集装箱渗透率提升至19.6%，铁龙物流特种集装箱业务前景广阔 [104][105] 重点推荐公司 - 极兔速递：东南亚件量同比+65.9%，目标价10.8港元 [10][125] - 华夏航空：支线航空龙头，25-27年净利润CAGR预计71.1%，目标价12.55元 [10][125] - 顺丰控股：A/H股目标价51.1元/52.8港元，综合物流龙头业绩稳健 [10][125] - 圆通速递：件量同比+19.3%，估值12.2x 25E PE，目标价17.89元 [10][77] - 东航物流：航空货运运价环比改善，目标价14.65元 [10][125] 数据亮点 - 航空：6月三大航客座率84.1%，同比+1.8pct；暑运票价832元，同比-7.5% [14][16] - 快递：6月实物商品网上零售额同比+4.7%，渗透率25.9% [66][71] - 航运：7月BDI指数环比+6.9%，VLCC运价同比+5.8% [37][53] - 铁路：大秦线7月货运量预计同比+6.5%，北方港口煤炭库存回归中枢 [103]