根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 基金加权净值模型 - 构建思路：通过规模加权计算主动权益基金的收益率并转换为净值，反映市场整体表现[15] - 具体构建过程： 1. 限定基金池为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类 2. 以每季度初规模为权重加总计算各类基金收益率 3. 换算为净值形式展示 4. 公式： $净值 = \sum_{i=1}^{n} (规模_i \times 收益率_i) / \sum_{i=1}^{n} 规模_i$ - 模型评价：有效反映不同类型基金的市场表现差异 2. 净申购计算模型 - 构建思路：通过剔除自然规模增长影响，计算基金真实资金流入[37] - 具体构建过程： 1. 计算当期基金规模与上期规模的差值 2. 扣除因净值增长带来的规模自然变化 3. 公式： $净申购 = 当期规模 - 上期规模 \times (1 + 当期涨跌幅)$ - 模型评价：准确识别基金的主动吸金能力 量化因子与构建方式 1. 行业配置因子 - 构建思路：通过持仓分析捕捉基金行业偏好变化[43] - 具体构建过程： 1. 按长江行业分类统计基金持股 2. 计算被动调仓比例（持仓涨跌影响） 3. 结合整体配置比变动推导主动调仓比例 4. 公式： $主动调仓比例 = 行业配置比变动 - 被动调仓比例$ - 因子评价：对重仓行业参考价值较高，小行业误差较大 2. 重仓股集中度因子 - 构建思路：通过TOP3基金公司持仓占比衡量个股机构集中度[49][53] - 具体构建过程： 1. 统计单只个股被公募基金持有的总市值 2. 计算前三大基金公司持仓市值占比 3. 公式： $集中度 = \frac{\sum_{i=1}^{3} 持仓市值_i}{总持仓市值}$ - 因子评价：有效识别机构抱团标的 模型的回测效果 1. 基金加权净值模型 - 2025Q2收益率：2.14%（加权） vs 1.85%（中位数）[15] - 超额收益：+0.88% vs 沪深300[24] 2. 净申购计算模型 - Top10基金净申购规模：217.30亿元[39] - 申购方向集中度：医疗保健和化学品占比41.71%[34] 因子的回测效果 1. 行业配置因子 - 电信业务主动加仓：+2.08pct（全市场） vs +2.70pct（非行业主题基金）[46] - 食品饮料主动减仓：-1.32pct（全市场） vs -2.33pct（非行业主题基金）[46] 2. 重仓股集中度因子 - 银行股TOP3集中度：37.32%-49.75%[49] - 电子股TOP3集中度：36.16%-51.58%[61] 注：所有公式参数说明详见原文对应章节，测试结果均基于2025年二季度数据窗口。