报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格受多种因素影响呈现不同走势，在当前市场环境下，不同金属面临不同的供需格局和价格预期，投资者需综合考虑各因素谨慎决策 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 美元指数走弱、国内权益市场偏强致铜价震荡反弹，昨日伦铜收涨0.41%至9674美元/吨，沪铜主力合约收至78360元/吨 [1] - LME库存增加、注销仓单比例下降、Cash/3M贴水，国内上期所铜仓单增加、上海地区现货升水期货但基差报价下调，广东地区库存降、现货贴水持平，国内铜现货进口亏损、洋山铜溢价持平，精废价差缩窄 [1] - 美国非农数据弱及关税落地影响情绪，产业原料供应紧张、短期扰动大但加工费未跌，美铜套利窗口基本关闭，预计美国外供应增加，淡季背景下铜价上方受限，今日沪铜主力运行区间77800 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间9550 - 9760美元/吨 [1] 铝 - 国内商品氛围强、原油反弹使铝价回升幅度大，昨日伦铝收涨2.2%至2621美元/吨，沪铝主力合约收至20770元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量增加、期货仓单减少，国内三地铝锭库存环比转降，铝棒库存减少、加工费下调，市场交投淡，现货华东贴水期货持平，外盘LME铝库存增加、注销仓单比例低、Cash/3M小幅贴水 [3] - 美国关税落地、经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪强化，产业上国内铝锭库存低支撑铝价，但淡季和出口压力下反弹空间受限，今日国内主力合约运行区间20600 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间2580 - 2640美元/吨 [3] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.48%至16853元/吨，伦铅3S涨至1986.5美元/吨，SMM1铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差 - 25元/吨 [4] - 上期所铅锭期货库存5.87万吨，内盘原生基差 - 80元/吨，LME铅锭库存27.3万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 41.92美元/吨，国内社会库存去库至6.63万吨 [4] - 铅矿显性库存下行、原生端原料紧张、供应边际收紧，再生端原料紧缺但开工率抬升，安徽部分再生铅炼厂停产，铅锭供应宽松、国内库存缓步抬升，预计铅价上行空间有限 [4] 锌 - 周三沪锌指数收跌0.05%至22370元/吨，伦锌3S跌2至2770.5美元/吨，SMM0锌锭均价22330元/吨，上海基差 - 20元/吨 [5] - 上期所锌锭期货库存1.44万吨，LME锌锭库存9.23万吨，国内社会库存延续累库至10.73万吨 [5] - 锌矿显性库存累库、TC加速上行，7月精炼锌产量环比增加，预计8月继续增加，锌锭放量、国内显性库存累库，上周下游开工率下滑，消费转弱，海外联储议息后市场下调货币宽松预期，LME锌锭去库但月差下滑，国内黑色系商品情绪回落，预计后续锌价下跌风险抬升 [5] 锡 - 8月6日锡价小幅反弹，沪锡主力合约收盘价266940元/吨，较前日下跌0.21%，上期所期货注册仓单增加75吨，LME库存减少125吨，云南40%锡精矿报收255600元/吨，较前日上涨600元/吨 [6] - 佤邦会议讨论复产，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度产量释放，但短期冶炼端原料压力大、加工费低，本周两省精炼锡冶炼企业开工率回升但仍偏低 [6] - 国内淡季消费欠佳、下游订单低迷、补库谨慎，海外受AI算力带动需求偏强，整体供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱，国内锡价运行区间250000 - 275000元/吨，LME锡价运行区间31000 - 34000美元/吨 [6] 镍 - 周三镍价小幅反弹，印尼天气好转但镍矿供应恢复需时间，价格弱稳，镍铁市场情绪回暖、议价区间上移，精炼镍市场成交平淡、升贴水持稳 [7] - 镍价锚定镍铁价格，短期宏观氛围积极使不锈钢及镍铁价格回升带动镍价反弹，但下游需求好转有限，价格有回调压力，操作上短期建议观望，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [7] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报67832元，与前日持平，LC2509合约收盘价69620元，较前日收盘价 + 2.62%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 100元 [9] - 近期碳酸锂区间震荡、周三尾盘拉升，基本面预期改善依赖矿端实质减量，锂云母和盐湖碳酸锂开工率下跌，旺季来临前供需关系有修复预期，预计支撑锂价底部，但供给减量持续性待察，资金博弈不确定性高，后市留意商品市场氛围变化，今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间67200 - 70800元/吨 [9][10] 氧化铝 - 8月6日氧化铝指数日内上涨0.62%至3246元/吨，单边交易总持仓34.8万手，较前一交易日减少0.4万手，各地区现货价格不变，山东现货贴水09合约27元/吨，海外澳洲FOB价格下跌2美元/吨，进口盈亏报 - 74元/吨，进口窗口关闭，期货仓单报1.32万吨，较前一交易日不变，处于历史低位，矿端几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [12] - 供应端收缩政策落地情况待察，因氧化铝落后产能占比低且年内有新投产，预计产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [12] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收12935元/吨，当日 - 0.19%，单边持仓21.71万手，较上一交易日 + 8592手，佛山、无锡市场现货价格持平，佛山基差 - 235( + 25)，无锡基差 - 135( + 25)，佛山宏旺201报8700元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [14] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平，期货库存录得102803吨，较前日 - 62，社会库存录得111.12万吨，环比减少0.66%，300系库存67.67万吨，环比增加1.00%，316L冷热轧材料供应紧张，代理商库存低，市场惜售心态增强，8月协议量按70%比例执行，货源紧张未缓解 [14] - 短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或偏强震荡 [14] 铸造铝合金 - 截至周三下午3点，AD2511合约收涨0.35%至20075元/吨，加权合约持仓微增至0.98万手，成交量0.21万手，量能放大，AL2511合约与AD2511合约价差485元/吨，环比持平，国内主流地区ADC12平均价约19850元/吨，环比上涨100元/吨，市场买卖双方僵持，进口ADC12均价19470元/吨，环比上调100元/吨，成交一般，国内佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得3.1万吨，环比微降 [17] - 铸造铝合金下游处于淡季，供需偏弱，期现货价差偏大，预计价格反弹空间受限 [17]