报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国内供应日产及开工率偏高、库存累库，需求端工业和农业需求均回落，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，但国际尿素价格偏强，预计今日走势震荡[4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑关注国际价格和国内需求边际变化[5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 近期尿素盘面震荡，此前原料端涨幅回落，国内供应日产及开工率处于高位、库存再度累库，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业淡季需求回落，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1800元（+0），基本面整体中性[4] 基差情况 - UR2509合约基差50，升贴水比例2.8%，偏多[4] 库存情况 - UR综合库存147.7万吨（+4.6），偏空[4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空[4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净多，减多，偏多[4] 现货行情 |地区|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1800|0| |山东现货|1810|0| |河南现货|1800|0| |FOB中国|2910|/|[6] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |09合约|1750|-22| |UR01|1767|-15| |UR05|1802|-8| |UR09|1750|-22|[6] 库存详情 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|3373|0| |UR综合库存|147.7|/| |UR厂家库存|109.6|/| |UR港口库存|38.1|/|[6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]