报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易政策不确定性、美联储降息预期和特朗普新政引发的避险需求支撑金价，但美国贸易逆差收窄、服务业PMI高于荣枯分界线以及财政扩张法案落地与通胀压力回升抑制金价上涨，短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固后或再次上涨 [4][6] - 建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 特朗普关税威胁、美联储新理事提名和降息预期支撑金价，但美国贸易逆差收窄和服务业PMI数据支撑美元指数，削弱黄金避险需求，伦敦金价在3345 - 3390美元/盎司区间运行 [4] - 对美联储重启降息进程的憧憬推动全球股市和工业商品偏强运行，伦敦金银比值小幅回落至89.2 [4] - 建议投资者持多头思维，依托上涨趋势线以中低仓位参与交易 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温、财政扩张法案削弱黄金需求，但特朗普新政不确定性和地缘政治风险支撑金价 [6] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，金银比值回落至4月前水平 [6] - 国际贸易货币体系重组和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，经济增长疲软与央行降息预期支撑中周期牛市，但金价波动性增强，三季度关注财政扩张法案和通胀压力对降息时点的影响 [6] - 预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [6] 国内贵金属行情 |合约|前收盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅%|持仓量|增仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海金指|784.16|787.42|784.30|785.36|0.15%|433,180|-4596| |上海银指|9,093|9,217|9,113|9,199|1.17%|789,871|5633| |黄金T+D|779.92|781.70|775.17|779.63|-0.04%|216,324|7234| |白银T+D|9,052|9,168|9,045|9,150|1.08%|3,470,566|27222| [5] 主要宏观事件/数据 - 美国6月贸易逆差收窄16.0%至602亿美元，对华贸易逆差下降约三分之一至95亿美元，为2004年2月以来最低；7月服务业企业活动基本持平，就业趋弱，投入成本涨幅近三年最大 [18] - 特朗普将在周末前确定美联储理事人选，下任美联储主席人选缩至四人，财政部长贝森特被排除 [18] - 美国将对药品进口征“小额关税”并提高税率，下周左右宣布对半导体和芯片征税，未来24小时大幅提高自印度进口商品关税 [18]