报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场乐观情绪修正，焦煤期价高位回落，运行逻辑回归产业端 [2][7] - 国内焦煤生产恢复慢且查超产带来不确定性，供应扰动未退，刚需强劲，基本面良好，价格延续偏强运行 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 乐观情绪修正 - 7月预期主导市场，黑色金属上行，焦煤涨幅大，但重大会议后强预期兑现有限，经济数据走弱，乐观情绪修正 [2][3] - 政治局会议措辞变化使市场对反内卷政策推进预期反复，7月PMI数据不及预期，制造业景气水平回落，加剧需求放缓担忧，冲击市场情绪 [3] 供应恢复偏慢 - 国内煤矿7月复产但产量恢复慢，受井下条件、安全环保等因素影响，供应低于前期高位 [4] - 截至8月1日当周，523家炼焦煤样本矿山精煤、原煤日均产量较年内高点有差距 [4] - 煤矿倒查超产消息发酵，引发市场对煤矿后期减产担忧，山西吕梁、长治已有煤矿收到通知，个别停产 [4] 进口煤矿情况 - 6月焦煤进口量环比增23.31%，1 - 6月累计进口量同比降7.36%，减量最大的是蒙古煤 [5] - 蒙古国那达慕大会结束后口岸恢复通关且升至年内高位，截至8月1日当周，甘其毛都口岸通车数量和三大口岸合计日均通关量环比增加 [5] - 国内焦煤价格上涨后，澳大利亚主焦与国内同品质煤种进口倒挂幅度收窄，或带来进口增量 [5] 需求表现良好 - 铁水产量维持高位，煤焦需求良好，截至8月1日当周，247家样本钢厂日均铁水产量高，全国焦炭日均产量稳定，焦煤刚需平稳 [6] - 前期焦煤下行使贸易商和终端库存降至极低，6月供应减量与政策利好提振下产业链补库，独立焦化厂和钢厂焦化厂7月焦煤库存增加 [6] - 期货盘面升水现货仓单，期现正套进场，口岸蒙煤去库，贸易环节正反馈助推价格上行 [6] - 钢厂盈利良好，铁水产量维持偏高水平，焦炭提涨未结束，终端补库驱动仍存，焦煤需求延续良好 [7]