报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 宏观上重要事件基本落地，后续不确定性下降，盘面将重回产业逻辑 [4] - 焦煤方面，山西大矿长协主焦煤上调，现货价格坚挺，矿端开工回升慢，下游补库热情高，库存向下游转移，成交率高，盘面有望维持强势，但需关注与其他品种联动及月差情况，短期建议 J01/JM01 多单持有并择机加仓 [4][5] - 焦炭方面，现货第五轮提涨落地，期货与现货基本平水，继续提涨需下游钢材上涨打开空间，高炉利润虽回落但仍处高位，需求有韧性，焦企去库，钢厂未明显补库，港口期限套保盘增加 [4] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 供需 - 523 家矿山开工率报 86.31%（-0.59），110 家洗煤厂开工率报 61.51%（-0.8），230 家独立焦企生产率报 73.48%（-0.13），供需小幅回落 [2] 库存 - 523 家矿山精煤库存报 248.26 万吨（-30.18），洗煤厂精煤库存 166.38 万吨（-9.23），247 家钢厂库存 803.79 万吨（+4.28），230 家焦企库存 844.06 万吨（+2.85），港口库存 282.11 万吨（-10.23），上游去库，下游补库 [2] 现货价格与价差 - 蒙 5主焦煤报 1150 元/吨（-0），活跃合约报 1221 元/吨（+39），基差 -51 元/吨（-39），9 - 1 月差 -147 元/吨（-11.5） [2] 焦炭 供需 - 230 家独立焦企生产率报 73.48%（-0.13），247 家钢厂产能利用率报 90.24%（-0.57），铁水日均产量 240.71 万吨（-1.52），供需环比持平，缺口仍在 [3] 库存 - 230 家焦企库存 46.52 万吨（-3.6），247 家钢厂库存 626.69 万吨（-13.29），港口库存 215.1 万吨（+16.97），上游去库，下游补库，港口库存增加 [3] 现货价格、价差与利润 - 天津港准一级焦报 1470 元/吨（+0），活跃合约报 1644.5 元/吨（+10），基差 -64 元/吨（+10），9 - 1 月差 -88 元/吨（-14.5） [3]