根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指分红点位测算模型 - 模型构建思路：通过精细化处理指数成分股的分红数据，准确预测股指期货合约的升贴水情况，考虑分红对指数点位的影响[12][38] - 模型具体构建过程： 1. 成分股权重计算：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，确保权重准确性。若需估算，公式为： $W_{n,t}={\frac{w_{i0}\times(1+r_{n})}{\sum_{i=1}^{N}w_{i0}\times(1+r_{n})}}$ 其中，(w_{i0})为最近公布权重，(r_{n})为个股涨跌幅[44][45] 2. 分红金额预测： - 若公司已公布分红金额，直接采用；否则通过净利润×股息支付率估算[46] - 净利润预测：对盈利分布稳定的公司按历史规律预测，不稳定的公司采用上年同期数据[49][51] - 股息支付率预测：历史股息率均值或截尾处理（>100%时）[50][52] 3. 除息日预测：基于预案/决案公告日与历史间隔天数的稳定性线性外推，或默认日期（7/8/9月末）[54][55] 4. 分红点数计算： $\text{分红点数}=\sum_{n=1}^{N}\left(\frac{\text{成分股分红金额}}{\text{成分股总市值}}\times\text{成分股权重}\times\text{指数收盘价}\right)$ 要求除息日在当前日期至合约到期日之间[38] - 模型评价：对上证50和沪深300预测误差约5点，中证500误差约10点，准确性较高[60][62] 2. 模型名称：股息率计算模型 - 模型构建思路：统计指数成分股已实现和剩余股息率，反映分红收益[17] - 模型具体构建过程： - 已实现股息率： $\sum_{i=1}^{N_{1}}\left(\frac{\text{个股已分红金额}}{\text{个股总市值}}\times\text{个股权重}\right)$ - 剩余股息率：对未分红公司按相同方法计算[17] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：年化升贴水因子 - 因子构建思路：衡量股指期货合约相对指数的升贴水幅度，扣除分红影响后反映市场情绪[12][13] - 因子具体构建过程： $\text{年化升贴水}=\left(\frac{\text{含分红价差}}{\text{指数收盘价}}\right)\times\frac{365}{\text{到期天数}}\times100\%$ 其中含分红价差=合约收盘价-指数收盘价+分红点数[13] 2. 因子名称：行业股息率因子 - 因子构建思路：比较各行业已公布分红预案个股的股息率中位数，识别高股息行业[15][16] --- 模型的回测效果 1. 股指分红点位测算模型： - 上证50预测误差：±5点[60] - 沪深300预测误差：±5点[60] - 中证500预测误差：±10点[60] 2. 股息率计算模型（截至2025/8/6）： - 上证50已实现股息率：2.13%，剩余股息率：0.10%[17] - 沪深300已实现股息率：1.68%，剩余股息率：0.18%[17] - 中证500已实现股息率：1.14%，剩余股息率：0.08%[17] - 中证1000已实现股息率：0.87%，剩余股息率：0.04%[17] --- 因子的回测效果 1. 年化升贴水因子（截至2025/8/6）： - IH主力合约年化贴水：-0.93%[13] - IF主力合约年化贴水：-3.52%[13] - IC主力合约年化贴水：-18.10%[13] - IM主力合约年化贴水：-15.40%[13] 2. 行业股息率因子： - 煤炭、银行、钢铁行业股息率排名前三[15][16]