报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货多数上涨，焦煤、硅铁涨幅居前 [1] - 海外宏观方面，周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期；国内宏观方面，7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限 [5] - 对于大类资产，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外方面，市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等，长线来看弱美元格局延续 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：周前期美国二季度GDP表现好于预期等使市场对美联储降息押注回落，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注美国通胀数据、JacksonHole会议、8月非农等及劳工局局长后续人选和美联储换届影响 [5] - 国内宏观：7月政治局会议以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，后续需关注美国与其他经济体谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外市场对美国就业和经济担忧上升，对美联储降息预期抬升利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：事件落地资金拥挤度释放，因增量资金不足短期震荡上涨 [6] - 股指期权：领口策略强化波动率结构，波动上行短期震荡 [6] - 国债期货：市场消化政治局会议信息，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银：美国基本面走弱，市场重回降息周期重启逻辑，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡上涨 [6] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [6] 黑色建材板块 - 钢材：焦煤供应扰动盘面偏强，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [6] - 铁矿：基本面健康价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况及政策动态，短期震荡 [6] - 焦炭：基本面变化不大暂无提涨预期，关注钢厂生产、炼焦成本及宏观情绪，短期震荡 [6] - 焦煤：供应扰动持续盘面上涨，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [6] - 硅铁：市场情绪回暖期价偏强震荡，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [6] - 锰硅：黑链情绪偏暖盘面偏强震荡，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [6] - 玻璃：现货产销偏弱湖北持续降价，关注现货产销，短期震荡 [6] - 纯碱：部分碱厂复产运费下滑，关注纯碱库存，短期震荡 [6] - 铜：美国非农数据不及预期铜价承压，关注供应扰动等情况，短期震荡下跌 [6] - 氧化铝：仓单增加价格震荡承压，关注矿石复产、电解铝复产及板块走势，短期震荡下跌 [6] - 铝：关注累库高度，关注宏观风险、供给扰动、需求不及预期情况，短期震荡 [6] - 锌：黑色系价格反弹锌价小幅回升，关注宏观转向风险、锌矿供应情况，短期震荡下跌 [6] - 铅：成本端有支撑，关注供应端扰动、电池出口放缓情况，短期震荡 [6] - 镍：伦镍库存突破21万吨镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡下跌 [6] - 不锈钢：镍铁价格回升盘面收涨，关注印尼政策风险、需求增长情况，短期震荡 [6] - 锡：市场氛围改善价格小幅反弹，关注佤邦复产及需求改善预期变化情况，短期震荡 [6] - 工业硅：市场情绪反复，关注供应端超预期减产、光伏装机情况，短期震荡 [6] - 碳酸锂：市场方向未明，关注需求不及预期、供给扰动、新技术突破情况，短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油：地缘预期摇摆，关注俄油风险，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [8] - LPG：供应压力延续成本端主导节奏，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [8] - 沥青：现货压力增大高估值回落，关注需求超预期情况，短期下跌 [8] - 高硫燃油：偏弱看待，关注原油、天然气价格，短期下跌 [8] - 低硫燃油：期价跟随原油转弱，关注原油、天然气价格，短期下跌 [8] - 甲醇：煤端反弹带动，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [8] - 尿素：国内供需支撑不足出口拉动不及预期，关注出口政策动向、淘汰产能情况，短期震荡 [8] - 乙二醇：台风影响到港节奏8月预期累库，关注港口库存累库拐点、装置恢复情况，短期震荡 [8] - PX：情绪降温价格重归基本面定价，关注下游PTA检修节奏、汽油利润季节性变化，短期震荡 [8] - PTA：多个装置意外短停加工费承压，关注计划内主流装置减产情况、聚酯联合减产强度，短期震荡 [8] - 短纤：下游需求改善有限存累库预期，关注下游纱厂拿货节奏和开工情况，短期震荡 [8] - 瓶片：8月延续减产规模加工费下方支撑增强，关注后期开工情况，短期震荡 [8] - 丙烯：跟随波动为主，关注油价、国内宏观，短期震荡 [8] - PP：油煤支撑有分化，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [8] - 塑料：煤端小幅带动，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [8] - 苯乙烯：商品情绪转好关注政策细节落地，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡 [8] - PVC：重回弱现实定价，关注预期、成本、供应，短期震荡 [8] - 烧碱：现货压力显现，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [8] 农业板块 - 油脂：昨日豆油偏强，马棕7月产量环增预期强，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [8] - 蛋白粕：水产旺季菜粕强于豆粕，关注美豆天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡 [8] - 玉米/淀粉：市场情绪偏弱，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡 [8] - 生猪：减产预期扰动盘面反弹，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡 [8] - 橡胶：宏观偏暖带涨胶价，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [8] - 合成橡胶：原料供应偏紧托底盘面，关注原油大幅波动，短期震荡 [8] - 纸浆：盘面弱势未改，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [8] - 棉花：宏观扰动减弱交易回归基本面，关注需求、库存，短期震荡 [8] - 白糖：供应压力边际加大价格承压下行，关注进口，短期震荡 [8] - 原木：基本面变化有限，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [8]