报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空；套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 现货升贴水难有好转，下游原料储备充足采购意愿不强，市场成交冷清，升贴水稳中偏弱；供应端产量增加，成本端冶炼利润走高，消费端难敌供应增长，社会库存累库，锌价压力大 [1][5] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水-13.16美元/吨，SMM上海锌现货价22330元/吨、升贴水-20元/吨，广东锌现货价22290元/吨、升贴水-60元/吨，天津锌现货价22310元/吨、升贴水-40元/吨 [2] - 期货：2025-08-06沪锌主力合约开于22360元/吨，收于22380元/吨，较前一交易日涨65元/吨，成交89569手，持仓94254手，日内最高22415元/吨，最低22250元/吨 [3] - 库存：截至2025-08-06，SMM七地锌锭库存10.73万吨，较上期增加0.41万吨；LME锌库存89225吨，较上一交易日减少3050吨 [4] 市场分析 - 现货市场下游采购意愿弱，成交冷清，升贴水稳中偏弱；7月中国锌锭产量60.28万吨，同比增23%，8月预计产量62万吨，同比增速25%，供给压力增加；海外矿端无干扰，国产矿TC涨100元/吨，冶炼利润走高；下游开工率有韧性，消费不差但难敌供应增长，社会库存累库，下半年预计维持该趋势，当前消费淡季叠加供给压力，锌价压力大 [5] 策略 - 单边操作建议谨慎偏空，套利操作建议中性 [6]