证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 08 07 年 月 日 固定收益定期 挖掘结构性机会——转债策略月报 转债随权益持续突破。截至 7 月 31 日收盘，上证指数月度上涨 3.74%， 深证成指、创业板指涨幅更大。转债方面，7 月中证转债指数涨 2.87%， 跑输权益 0.87pcts。总体而言，6-7 月关税冲突缓和，"反内卷"政策逐步 落地，权益市场情绪大幅转暖，转债随权益持续突破。 转债估值回落。截至 7 月 31 日，473 只市场存续转债的算术平均收盘价 为 140.73 元，较 6 月末上涨 4.44%，创 2023 年以来的价格新高。截至 7 月 31 日，全市场可转债平均转股溢价率为 39.20%，余额加权的平均转股 溢价率为 40.08%，现存转债的算术平均转股溢价率和加权平均转股溢价 率都位于 2023 年以来的底部位置。环比 6 月，本月转债的加权转股溢价 率环比下降 4.82pcts。 公募基金、券商自营增持转债。据上交所披露，2025 年 7 月上交所可转 债市场总计 3993.06 亿元，环比减少 62.97 亿元。7 月前五大可转债持有 者分别是： ...