行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 2025Q2黄金总产量环比增加11 7%至25 01吨 同比增加21 3% 主要得益于Sukari矿业公司的全季度贡献及主要矿山的稳健运营 [1] - 2025Q2黄金销量环比增长8 7%至24 91吨 同比增长21 0% [1] - 2025Q2黄金平均实现价格环比上涨14 4%至3287美元/盎司 同比上涨41 1% [1] - 2025Q2归母净利润环比增长51 0%至6 69亿美元 同比增长164 4% 主要受益于金价上涨、销量增加及减值转回 [3] - 2025Q2调整后EBITDA环比增长28 8%至14 43亿美元 同比增长111 0% [3] - 2025年全年产量指引维持290-322 5万盎司 总现金成本指引1125-1225美元/盎司 AISC指引1580-1705美元/盎司 [6][9] 生产经营情况 - 产量：2025Q2黄金总产量80 4万盎司（25 01吨） 环比增11 7% 同比增21 3% [1] - 销量：2025Q2黄金总销量80 1万盎司（24 91吨） 环比增8 7% 同比增21 0% [1] - 成本：2025Q2单位总现金成本1226美元/盎司 环比涨0 2% 同比涨7 8% 主要受CPI上涨及特许权使用费增加影响 [2] - AISC：2025Q2单位全部维持成本1666美元/盎司 环比涨1 6% 同比涨6 8% [2] 财务业绩情况 - 营收：2025Q2黄金营收24 07亿美元 环比增24 9% 同比增77 9% [3] - 毛利：2025Q2毛利11 97亿美元 环比增42 7% 同比增156 3% [3] - 现金流：2025Q2经营活动净现金流10 18亿美元 环比增40 4% 同比增142 4% [5] - 资本支出：2025Q2资本支出3 81亿美元 环比增13 4% 同比增33 2% 其中维持性资本支出占比71 7% [5] - 债务：2025Q2末调整后净债务降至9200万美元 环比减少82 5% 同比减少92 0% [5] 2025年指引 - 产量：全年维持290-322 5万盎司（90 2-100 3吨） [6][9] - 成本：总现金成本1125-1225美元/盎司 AISC 1580-1705美元/盎司 [6][9] - 资本支出：全年总资本支出16 2-17 7亿美元 其中维持性资本支出10 85-11 85亿美元 [6][9]