反内卷情绪降温，宽幅震荡 双焦月报 红塔期货 投资咨询业务资格 云证监许可[2012]291号 研究员：赵欧娅 从业资格号：F3067732 投资咨询号：Z0017180 Email：zhaoouya@hongtaqh.com 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 双焦基本面概述 宏观因素 市场消息频出，盘面情绪放大 7月份以来，先是"反内卷"政策预期引爆了整体工业品的走强，后有各省转发能源局108号文引发了市场对于核查煤矿超产 情况的关注度直线上升，从而导致黑色走出了久违的剧烈波动行情。 供需情况 供需边际转紧 供给端，煤矿利润好转有增产预期，但"查超产"及阅兵前限产可能导致产量缓慢恢复，焦炭价格有支撑；需求端，钢厂整 体利润尚可，钢厂生产意愿没有明显下降，预计产量仍然有继续保持高位的预期。 核心观点 反内卷情绪降温，宽幅震荡 短期而言，随着反内卷情绪降温，双焦定价逻辑重回基本面。山西煤矿利润好转有增产预期，蒙煤通关进口恢复，但"查超 产"政策落地及9月阅兵前限产影响焦煤供给，焦炭成本支撑仍在；需求端钢厂利润丰厚，暂无减产行动，刚需维持高位，补 库需求也会在市场情绪降温后回归按需采购，中间商有抛货风险。 ...