报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月碳酸锂期价反弹收阳，现货反弹幅度大于期货，现货升水期货；基本面偏弱，难以持续反弹 [5][6] - 国家宏观政策使经济运行总体平稳，政策预期刺激下碳酸锂期价短期有支撑，但基本面冶炼端产量偏高、供应过剩加剧，需求端弹性不足，“反内卷”政策热度消退后价格回归基本面逻辑，预计8月碳酸锂期价冲高回落可能性较大 [7][48] 根据相关目录分别进行总结 期现方面 - 截止2025年8月1日，碳酸锂现货价70300元/吨，期货价格68920元/吨，基差1380元/吨；注册仓单数量6605手，较6月底减少16023手，期货持仓量216103手，较6月底减少114721手 [5][12] 供需情况 供应 - 2025年7月国内碳酸锂月度总产量首破8万吨，环比增4%，同比增26%，因期货套保机会使锂盐企业复产，预计8月仍有增长潜力；6月呈现“进口减、出口增”格局，进口1.8万吨，环比减16.3%，出口430吨，环比增49.8%，上半年累计进口11.8万吨，同比增10.7% [6][21] 需求 - 下游需求整体平稳，8月动力端“金九银十”备货提前，储能正常增量，铁锂正极材料厂产线提速；三元前驱体和材料产量增速因7月消化前置订单而放缓，环比增幅预计分别为5.4%和3.07% [6] - 6月动力和其他电池合计产量129.2GWh，环比增4.6%，同比增51.4%，装车量58.2GWh，环比增1.9%，同比增35.9%；1 - 6月累计产量697.3GWh，累计同比增60.4% [6][38] - 6月新能源汽车产销分别为126.8万辆和132.9万辆，同比分别增26.4%和26.7%，新车销量占比45.8% [6][44] 各产品产量情况 - 7月磷酸铁锂材料产量环比增1.86%，同比增36%，开工率约58%，8月动力端和储能需求带动产线提速 [26] - 2025年7月SMM三元前驱体产量环比增5.71%，同比增5.52%，8月增速放缓，环比增幅预计5.4% [30] - 2025年7月三元材料产量环比升5.75%，同比增16.65%，开工率45%，8月增速适度放缓，环比增幅预计3.07% [34]

反内卷情绪降温，宽幅震荡 双焦月报 红塔期货 投资咨询业务资格 云证监许可[2012]291号 研究员：赵欧娅 从业资格号：F3067732 投资咨询号：Z0017180 Email：zhaoouya@hongtaqh.com 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 双焦基本面概述 宏观因素 市场消息频出，盘面情绪放大 7月份以来，先是"反内卷"政策预期引爆了整体工业品的走强，后有各省转发能源局108号文引发了市场对于核查煤矿超产 情况的关注度直线上升，从而导致黑色走出了久违的剧烈波动行情。 供需情况 供需边际转紧 供给端，煤矿利润好转有增产预期，但"查超产"及阅兵前限产可能导致产量缓慢恢复，焦炭价格有支撑；需求端，钢厂整 体利润尚可，钢厂生产意愿没有明显下降，预计产量仍然有继续保持高位的预期。 核心观点 反内卷情绪降温，宽幅震荡 短期而言，随着反内卷情绪降温，双焦定价逻辑重回基本面。山西煤矿利润好转有增产预期，蒙煤通关进口恢复，但"查超 产"政策落地及9月阅兵前限产影响焦煤供给，焦炭成本支撑仍在；需求端钢厂利润丰厚，暂无减产行动，刚需维持高位，补 库需求也会在市场情绪降温后回归按需采购，中间商有抛货风险。 ...