报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应本周继续走平，需求逐步走弱，叠加反内卷炒作，操作上逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16875元/吨，环比涨20元/吨；LME3个月铅报价1997美元/吨，环比涨21.5美元/吨 [2] - 09 - 10月合约价差（沪铅）为 - 25元/吨，环比降30元/吨；沪铅持仓量104515手，环比降720手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 3323手，环比降114手；沪铅仓单58656吨 [2] - 上期所库存63283吨，环比涨29吨；LME铅库存268600吨，环比降4375吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16750元/吨，环比涨25元/吨；长江有色市场1铅现货价16960元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 125元/吨，环比涨5元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 35.88美元/吨，环比涨6.04美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格（济源）为15953元，环比降226元；国产再生铅（≥98.5%）价格16770元/吨 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅产能利用率34.15%，环比降0.8% [2] - 再生铅生产企业数量68家；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值77.49%，环比涨3.68%；原生铅当周产量3.41万吨，环比增0.06万吨 [2] - 铅精矿60%加工费（主要港口） - 60美元/千吨；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10203.57元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；铅锑合金（蓄电池用，含锑2%）平均价19975元/吨 [2] - 申万行业指数（三级行业：蓄电池及其他电池）为1827.23点，环比涨55.7点 [2] - 汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆；新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 特朗普在白宫会见美银及花旗CEO，讨论“两房”相关计划 [2] - 美俄会谈：特朗普称美俄会谈富有成效，三方领导人最快下周有望举行面对面会谈；鲁比奥称对俄实施二级制裁决定将在未来24至36小时内做出，俄美领导人或在几天内通话 [2] - 美联储：卡什卡利称短期内可能适合降息，今年两次降息合理；特朗普称新任美联储理事可能是临时的，将在2 - 3天内公布任命 [2] 观点总结 - 原生铅炼厂受铅价下行影响开工率和产量上行，当前相对再生铅保持强势且副产品收益稳定，但部分炼厂生产决策调整；再生铅受废电瓶原料供应紧影响，供给偏紧，复产进度偏缓 [2] - 昨日1铅价格反弹上涨150元/吨，废电动价格暂稳，部分企业废电电瓶价格涨50元/吨 [2] - 铅蓄电池行业临近传统消费旺季，但现货成交平淡，下游观望，电池厂开工积极性受抑制，需求难有起色 [2] - 库存近期小幅上行，仓单增加，需求未有效拉动库存去化，若需求端本周不发力，国内库存或继续累积压制铅价 [2]