核心观点 - 半导体行业8月投资策略聚焦本土制造产业链和周期性复苏的模拟芯片，维持"优于大市"评级[1] - 全球半导体销售额连续20个月同比正增长，6月达599.1亿美元(YoY +19.6%)，中国区销售额172.4亿美元(YoY +13.1%)[5] - 存储芯片价格持续上涨，预计3Q25 DRAM价格环比增长10%-20%，NAND Flash环比增长5%-10%[5][49] - 2Q25主动基金半导体重仓持股比例10.1%，超配5.6pct，中芯源微、兆易创新等持股增幅居前[4] 行情回顾 - 7月SW半导体指数上涨3.08%，跑输电子行业3.51pct，分立器件(+8.21%)、半导体设备(+3.75%)表现最佳[3][14] - 费城半导体指数上涨1.11%，台湾半导体指数上涨8.05%，超威半导体(+24.25%)领涨海外个股[3][23] - SW半导体PE(TTM)87.13x，处于2019年以来67.15%分位，半导体设备子行业估值仅26.16%分位[3][25] - 个股方面屹唐股份(+148.28%)、东芯股份(+111.22%)涨幅居前，美芯晟(-12.85%)跌幅最大[23] 行业数据 - 2Q25全球硅晶圆出货面积33.27亿平方英寸(YoY +9.6%)，创3Q23以来新高[6] - 台股半导体6月营收：IC设计(YoY +16%)、封测(YoY +5%)、DRAM(YoY +2%)均同比增长[60] - 中芯国际1Q25产能利用率89.6%(QoQ +4.1pct)，华虹半导体102.7%(YoY +11pct)[55][56] - 存储芯片：6月DRAM合约价环比上涨23.8%，NAND Flash环比上涨6.8%[49][51] 投资策略 - 本土制造链推荐中芯国际、华虹半导体、北方华创、长电科技等[6][78] - 模拟芯片推荐圣邦股份(PE78x)、思瑞浦(PE120x)、杰华特等，TI数据显示工业领域环比增长15%[6][78] - AI产业链推荐寒武纪、翱捷科技、澜起科技等，台积电上调2025年收入增速至30%[7][78] - 重点公司估值：中芯国际(PE91x)、华虹半导体(PE103x)、北方华创(PE30x)[8][78]