行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - 南北船重组进入落地阶段，管理体系统一、资源协同及产业链整合有望加速推进 [2] - 行业盈利条件边际改善，表现为订单降幅收窄、船价韧性显现及运价回升 [2] - 重组协同效应有望放大公司在高景气周期下的盈利弹性 [2] 行业与公司分析 南北船重组进展 - 中国船舶拟通过换股吸收合并中国重工，已获证监会核准，股票自8月13日起连续停牌 [4] - 合并将实现管理体系统一、资源协同及产业链整合，解决同业竞争，释放规模效应 [4] 公司业绩表现 - 中国船舶2025年上半年预计归母净利润28–31亿元，同比+98.25%至+119.49% [4] - 中国重工2025年上半年预计归母净利润15–18亿元，同比+181.09%至+237.30% [4] 行业景气度 - 订单端：7月全球新接船舶订单612万DWT，同比-39.94%，中国新签订单505万DWT，同比-18.16%，降幅收窄 [4] - 价格端：2025年7月全球新船价格指数为186.65，环比-0.25%，跌幅收窄 [4] - 运价端：8月5日BDI达1921点，同比+14.55% [4] 投资建议 - 建议关注重组落地后管理整合及规模效应的兑现，相关标的：中国船舶、中船防务、振华重工 [4]