行业投资评级 - 光伏行业底部反转节点来临，看好产业链盈利修复与价值回归 [1][17] 核心观点 政策驱动 - 高层密集发声定调"反内卷"，政策干预力度升级：6-7月人民日报、中央财经委、工信部等连续发声，强调治理低价无序竞争、推动落后产能退出，并将光伏纳入《价格法》修订严管范围 [4][19][21] - 能耗标准趋严加速产能出清：多晶硅单位能耗标准拟从7.5kgce/kg下调至5kgce/kg，工信部专项节能监察清单落地 [24][26] 产业链价格修复 - 硅料价格显著回升：7月N型复投料/颗粒硅均价达4.71/4.43万元/吨，月度涨幅超30% [28][29] - 主链价格普涨：7月底硅料（44元/kg，+22%）、硅片（210N 1.55元/片，+19%）、电池片（0.29元/W，+15%）环比6月初均实现两位数增长 [4][32][37][43] - 组件分化明显：BC组件溢价达0.73-0.8元/W，TOPCon现货价回升至0.68-0.72元/W [47][48] 供需数据 - 国内装机高增长：1-6月新增装机212.21GW（同比+107%），全年预期270-300GW [4][61] - 出口结构性分化：逆变器1-6月出口306亿元（+7.4%），组件出口953.66亿元（-23.9%），中东市场回暖（沙特+76%） [4][56][57] 投资主线 主线1：供给侧改革受益龙头 - 硅料环节聚焦成本优势企业：协鑫科技、通威股份、大全能源等 [6][69] - 主链盈利修复标的：晶科能源、天合光能、TCL中环等 [6][69] 主线2：高效技术领先者 - BC/TOPCon技术企业：爱旭股份、隆基绿能及配套设备商帝尔激光等 [6][69] 主线3：辅材创新与绑定 - 铜浆产业链：聚和材料、帝科股份 [6][69] - 玻璃/胶膜边际改善：海优新材、高测股份 [6][69] 行情表现 - 光伏指数6-8月上涨13.84%，跑赢上证指数7.26个百分点 [17]