策略报告 | 投资策略专题 踏空资金追涨 证券研究报告 大类资产复盘笔记（202507） 大类资产回顾：风偏提升，全球股指普遍收涨 1）大类资产总览：7 月 A 股冲击 3600 点，中债利率上行，商品震荡冲高， 全球股指普遍收涨。2）A 股：7 月主要宽基指数普遍收涨，风格方面成长、 消费领涨，钢铁、医药生物领涨。分区间来看，5 月指数震荡、主线快速轮 动；6 月大金融、创新药双线并行；7 月"反内卷"推升市场热度，顺周期、 成长风格频繁切换。3）债券：7 月长短端利率均走高，长端利率上行幅度更 大，期限利差走阔。存单利率与 10 年期国债利率倒挂被打破。信用利差回 落，月内探底回升。4）商品：7 月商品分化，南华工业品指数冲高回落，整 体走强，国内商品期货市场大幅波动，COMEX 铜大幅补跌。5）海外权益： 全球股指多数收涨，美股三大指数中纳指领涨，欧股指普遍大涨。6）美债： 7 月美债利率冲高回落，整体走熊，期限利差收窄，中美利差走阔，隐含通 胀震荡走高。 A 股：A 股冲击 3600 点，踏空资金加速进场 1）基本面：6 月基本面数据呈现分化，经济具备韧性。6 月、7 月制造业 PMI 始终处于收缩区 ...