t and read the result of the result of the first of the may of 宏观月报 / 2025.08.07 ■ 证券研究报告 【生元 STATI SAC 证书编号: S0160523030002 chenxina@ctsec.com 分析师 日彩 SAC 证书编号: S0160523080004 majun@ctsec.com 进出口为何再回升? � 后续出口如何看? 下半年出口勿忧。虽然出口中枢趋于下降,但对经济增长 的贡献回落不多。一方面,随着特朗普与多国关税谈判落下帷幕，抢进口不 再,而美国内消费走弱,去库周期开启,对应我国出口中枢下降。但另一方 面,欧洲财政扩张带动经济复苏,叠加美欧摩擦给中欧经贸带来机会,而中非 及拉美合作也进一步深化,此外后续美联储降息或超预期，以上因素共同对 我国下半年出口形成支撑。 ❖ 集成电路高位续升。从各类商品对出口的拉动来看,除原材料拉动有所回升 外，劳动密集型、电子、机械对出口的拉动都有不同程度回落。从产业链来 看,交运行业中,汽车(18.5%)和船舶(-1.4%)均有回落;机械行业中, 通用机械设备（5.3%）和医 ...