报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 锌锭累库幅度有提速趋势，下半年累库趋势不变，锌价压力较大 [1][5] 关键数据总结 现货数据 - LME锌现货升水为 -9.79 美元/吨；SMM上海锌现货价 22510 元/吨，升贴水 -35 元/吨；SMM广东锌现货价 22470 元/吨，升贴水 -75 元/吨；天津锌现货价 22500 元/吨，升贴水 -45 元/吨 [2] 期货数据 - 2025 - 08 - 07沪锌主力合约开于 22480 元/吨，收于 22580 元/吨，较前一交易日涨 250 元/吨，成交 131099 手，持仓 96819 手，日内最高 22630 元/吨，最低 22420 元/吨 [3] 库存数据 - 截至 2025 - 08 - 07，SMM七地锌锭库存总量 11.32 万吨，较上期增加 0.59 万吨；LME锌库存 84950 吨，较上一交易日减少 4275 吨 [4] 市场分析总结 现货市场 - 绝对价格高，下游采购需求不足，社会库存增加，现货贴水扩大，流通货源充裕 [5] 供应端 - 7月中国锌锭产量 60.28 万吨，同比增加 23%，8月预计产量 62 万吨，同比增速 25%，供给压力增加 [5] 成本端 - 海外矿端无干扰，国产矿 TC 上涨 100 元/吨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续 [5] 消费端 - 下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，社会库存累库提速，当前为消费淡季，叠加供给压力，锌价压力大 [5]