报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场情绪降温价格回调整理，供应端开工环比走高且新增产能量产产量预期回升，需求端下游开工低位内需疲弱、出口或受政策和雨季影响，社会库存预期累库，成本端支撑疲弱走势承压[3] - 烧碱供应端开工环比上升且为同期高位，需求端主力下游氧化铝开工回升有刚性需求但采购价下调，非铝端开工变化不大，供需压力大库存累积，氯碱利润后期有压缩空间[3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5046元/吨（-5），华东基差-176元/吨（-15），华南基差-126元/吨（-15）[1] - 现货价格：华东电石法报价4870元/吨（-20），华南电石法报价4920元/吨（-20）[1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-21元/吨（+113），PVC乙烯法生产毛利-479元/吨（+27），PVC出口利润5.3美元/吨（-4.7）[1] - 库存与开工：厂内库存34.5万吨（-1.2），社会库存44.8万吨（+2.1），电石法开工率77.83%（+3.41%），乙烯法开工率77.55%（+7.31%），开工率77.75%（+4.49%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量85.4万吨（+5.8）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2413元/吨（-61），山东32%液碱基差87元/吨（-2）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（-20），山东50%液碱报价1280元/吨（-10）[1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（-63），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）725.8元/吨（-62.5），山东氯碱综合利润（1吨PVC）533.78元/吨（-72.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1648.15元/吨（+0.00）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.17万吨（+3.75），片碱工厂库存2.21万吨（+0.10），开工率85.10%（+1.20%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率85.58%（+0.04%），印染华东开工率59.28%（+0.39%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%）[2] 市场分析 PVC - 供应端前期检修回归复产、无新增检修且新增产能量产，产量预期回升，压力较大[3] - 需求端下游制品开工低位、采购积极性低，内需疲弱，出口或受政策和雨季影响[3] - 成本端煤炭系对电石市场影响有限、乙烯持稳，支撑疲弱[3] 烧碱 - 供应端开工环比上升且为同期高位，企业减产意愿不足，压力大[3] - 需求端主力下游氧化铝开工回升有刚性需求，但采购价下调，非铝端开工变化不大[3] - 供需压力大，库存累积且处于同期高位，氯碱利润后期有压缩空间[3] 策略 PVC - 单边：观望[4] - 跨期：V09 - 01跨期逢高做反套[4] - 跨品种：无[4] 烧碱 - 单边：谨慎做空套保[4] - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套[5] - 跨品种：无[5]