报告行业投资评级 - 对RU及NR给出中性评级 [5] - 对BR给出中性评级 [6] 报告的核心观点 - RU对应的全乳胶供应压力暂时不大 主要因浓乳生产利润持续好于全乳胶的生产利润 使国内原料更多分流到浓乳生产上 目前国内浓乳生产利润持续改善 随着泰国原料上量 国内乳胶进口有望回升 也有利于全乳胶的回升 8月预计到港量不多 港口库存累库幅度有限 但云南地区替代指标的持续进入对深色胶有补充 预计深色胶将延续累库格局 [5] - BR方面 齐翔腾达、茂名石化装置预计短时检修 山东益华顺丁橡胶装置存在重启预期 供应或环比减少 近期个别轮胎厂有检修计划 轮胎厂成品库存近期小幅去化 而工厂订单未改善 供需仍呈现偏弱格局 目前顺丁橡胶生产利润处于亏损格局 下行空间更多跟随上游丁二烯 近期国内丁二烯装置重启 供应或有所回升 需求无亮点 丁二烯延续偏弱格局 [6] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约15525元/吨 较前一日变动+30元/吨 NR主力合约12350元/吨 较前一日变动+30元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨 较前一日变动+50元/吨 青岛保税区泰混14350元/吨 较前一日变动+30元/吨 青岛保税区泰国20号标胶1775美元/吨 较前一日变动+5美元/吨 青岛保税区印尼20号标胶1720美元/吨 较前一日变动+5美元/吨 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11500元/吨 较前一日变动+0元/吨 浙江传化BR9000市场价11450元/吨 较前一日变动-50元/吨 [1] 天然橡胶进出口与产销数据 - 2025年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量46.34万吨 环比增加2.21% 同比增加33.95% 2025年1 - 6月累计进口数量312.57万吨 累计同比增加26.47% [2] - ANRPC最新发布的2025年6月报告预测 6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨 较上月增加14.5% 天胶消费量料增0.7%至127.1万吨 较上月增加0.1% 上半年 全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨 累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - QinRex最新数据显示 2025年上半年 泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为138.6万吨 同比降2% 其中 标胶合计出口80.4万吨 同比降12% 烟片胶出口19.6万吨 同比增26% 乳胶出口37.7万吨 同比增12% 上半年 泰国出口到中国天然橡胶合计为55.7万吨 同比增13% 其中 标胶出口到中国合计为35.5万吨 同比降11% 烟片胶出口到中国合计为5.7万吨 同比增307% 乳胶出口到中国合计为14.3万吨 同比增77% [2] 乘用车与轮胎市场数据 - 今年6月 全国乘用车市场零售208.4万辆 同比增长18.1% 环比增长7.6% 今年上半年 乘用车市场累计零售1,090.1万辆 同比增长10.8% [3] - 7月28日 欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）发布市场数据显示 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 07 RU基差-975元/吨（+20） RU主力与混合胶价差1175元/吨（+0） 烟片胶进口利润-3890元/吨（-268.44） NR基差314.00元/吨（-5.00） 全乳胶14550元/吨（+50） 混合胶14350元/吨（+30） 3L现货14650元/吨（+0） STR20报价1775美元/吨（+5） 全乳胶与3L价差-100元/吨（+50） 混合胶与丁苯价差2450元/吨（+30） [4] 原料价格 - 泰国烟片61.65泰铢/公斤（+1.25） 泰国胶水54.00泰铢/公斤（+0.00） 泰国杯胶48.30泰铢/公斤（+0.15） 泰国胶水 - 杯胶5.70泰铢/公斤（-0.15） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为60.06%（+0.80%） 半钢胎开工率为69.71%（-0.27%） [4] 库存 - 天然橡胶社会库存为1288849吨（-4853.00） 青岛港天然橡胶库存为631770吨（-8614） RU期货库存为177630吨（-4390） NR期货库存为39716吨（+2318） [4] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 08 - 07 BR基差-85元/吨（-30） 丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+0） 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11500元/吨（+0） 浙江传化BR9000报价11450元/吨（-50） 山东民营顺丁橡胶11350元/吨（+0） 顺丁橡胶东北亚进口利润-1226元/吨（+8） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为68.17%（-4.30%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7290吨（-230） 顺丁橡胶企业库存为24150吨（+350） [5]