报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价整体表现偏弱，受海外经济数据疲软、市场担忧海外需求等因素影响，但金九旺季预期会制约下跌幅度 [1] - 铝价重心存在下压力，氧化铝过剩压力加码，电解铝累库或将延续，铝合金 8 月产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游 [1][2] - 短期镍价和不锈钢价格受市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，呈现震荡运行态势，下方有镍铁和中间品价格支撑，上方受需求压制 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜 LME 铜和 SHFE 铜均下跌，国内现货进口亏损幅度收窄，LME 库存下降，Comex 铜增加，SHFE 铜仓单下降，需求淡季终端订单不足，海外经济数据疲软致市场担忧海外需求，美精炼铜 0 关税下市场有观望情绪，关注价格倒挂库存重新外迁风险 [1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大，几内亚铝矿出口政策放松，供给预期增加，氧化铝过剩压力加码，电解铝累库或将延续 [1][2] - 镍：隔夜 LME 镍和沪镍均下跌，LME 库存和国内 SHFE 仓单减少，镍矿内贸价格和印尼镍矿升水小幅下跌，不锈钢社会库存呈四连降，8 月粗钢产量环比有增，一级镍 8 月产量预计环比增加 [2] 日度数据监测 - 铜：2025 年 8 月 7 日平水铜价格、废铜价格、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均上涨，LME 库存和上期所仓单减少，社会库存减少，活跃合约进口盈亏亏损幅度收窄 [3] - 铅：2025 年 8 月 7 日平均价和 1铅锭升贴水上涨，沪铅连 1 - 连二下跌，含税再生精铅和再生铅价格不变，含税还原铅价格下跌，LME 库存增加，上期所库存增加 [3] - 铝：2025 年 8 月 7 日无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡价差扩大，现货升水下降，LME 库存增加，上期所仓单减少，社会库存中氧化铝增加 [4] - 镍：2025 年 8 月 7 日金川镍板状价格上涨，金川镍 - 无锡和 1进口镍 - 无锡价差下降，LME 库存减少，上期所镍仓单减少，社会库存中镍库存减少 [4] - 锌：2025 年 8 月 7 日主力结算价上涨，沪伦比上涨，近 - 远月价差下降，国内现货升贴水和进口锌升贴水平均不变，LME0 - 3 premium 下降，库存方面上期所增加，LME 减少，社会库存增加 [5] - 锡：2025 年 8 月 7 日主力结算价上涨，LME 价格下跌，沪伦比上涨，近 - 远月价差下降，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium 下降，库存方面上期所和 LME 均增加 [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [6][7][9] - SHFE 近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 近远月价差图表 [15][17][19] - LME 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表 [21][23][25] - SHFE 库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表 [28][30][32] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [34][36][38] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率的图表 [41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [48] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅 [48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍 [49]