报告行业投资评级 中期展望为震荡 [6] 报告的核心观点 需求表现偏弱，黑色高位震荡运行；煤矿限产预期持续扰动，焦煤价格振幅较大，黑色其他品种价格偏弱运行；铁水微降，钢材淡季需求暂无亮点，缺乏独立上行驱动；重要活动前限产时间临近，钢价有支撑；煤焦供给未完全恢复，库存去化，易受利好消息影响；后续不排除宏观利好消息持续影响；近期黑色波动加剧，在现货压力显现前价格有进一步反弹机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 海外矿山发运环比下降，台风扰动过后45港口到港量增加明显；需求端钢企盈利率升至近三年同期最高水平，钢厂常规检修致铁水产量微降，同比高位，短期因利润减产可能性小，关注下旬限产政策；铁矿石港口区域总库存增加，整体累库幅度有限；基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [2] 碳元素方面 - 山西部分煤矿“276工作日”生产组织方案流出，供给端扰动持续；部分煤矿因井下因素和超产核查产量受限或下调，本周汾渭样本煤矿供应环比回落；进口端甘其毛都口岸蒙煤进口维持千车以上；下游前期集中采买结束，按需采购，上游煤矿去库；当前基本面供需矛盾不突出，关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [2] 合金方面 - 焦炭价格连续提涨，锰硅成本支撑强化；锰矿市场观望情绪增加，贸易商低价出货意愿低，港口矿价坚挺；钢厂利润好，成材产量高位持稳，锰硅下游需求有韧性，但厂家复产推进，锰硅供需或走向宽松；当前现货基本面矛盾有限，短期锰硅价格跟随板块震荡运行；硅铁产量或加速回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康，短期价格跟随板块震荡运行 [3] 玻璃方面 - 淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端2条产线待出玻璃，冷修1条产线，整体日熔预计稳定；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期反内卷情绪降温，市场对供需基本面悲观预期回归，“反内卷”情绪可能反复，预计短期期现宽幅震荡运行 [6] 纯碱方面 - 供给过剩格局未变，本轮负反馈触发，短期价格快速下行后贴水现货，预计后续震荡运行；长期价格中枢下行，推动产能去化 [6] 各品种具体情况 - 钢材：现货成交一般偏弱，低价成交尚可；部分钢厂复产和铁水转产，螺纹钢产量增加，热卷产量回落；台风影响弱化，螺纹表需回升，库存累积，热卷表需下降，库存累积；五大材供增需降库存累积，淡季特征延续；钢铁及煤炭行业反内卷情绪高涨，钢材基本面边际转弱，但库存偏低且阅兵前有限产扰动，短期盘面有支撑，关注钢厂限产和终端需求表现 [8] - 铁矿：港口成交增加，现货市场报价跌0 - 7元/吨；海外矿山发运环比下降，45港口到港量增加；钢企盈利率升至近三年同期最高，铁水产量微降，同比高位，短期减产可能性小，关注下旬限产政策；铁矿石港口区域总库存增加，累库幅度有限；需求高位，供应平稳，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [2][8][9] - 废钢：华东破碎料不含税均价上涨，华东地区螺废价差下降；废钢到货量持续回落，电炉日耗增加至同期高位，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗微降，长短流程废钢总日耗小幅增加；厂库小幅去化，库存可用天数降至偏低水平；供减需增，基本面边际转强，市场情绪乐观，预计价格震荡 [9] - 焦炭：期货端跟随焦煤震荡运行，现货端日照港准一报价上涨；五轮提涨落地，焦企利润缓解，开工好转，产量暂稳；下游钢厂利润好，生产积极，铁水产量环比略降但仍处高位；焦企出货顺畅，库存去化，中游期现贸易商释放货源，钢厂到货好转；供需结构偏紧，短期价格有支撑；部分焦化企业有六轮提涨意愿，关注阅兵限产政策 [9] - 焦煤：山西部分煤矿“276工作日”方案流出，供给端扰动持续，盘面高位震荡；产地部分煤矿产量受限或下调，本周汾渭样本煤矿供应环比回落；进口端甘其毛都口岸蒙煤进口维持千车以上；焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，下游按需采购，上游煤矿去库；基本面供需矛盾不突出，关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况；煤矿超产核查影响下，预计供应恢复偏缓，供给预期不佳下市场情绪回暖，短期盘面易涨难跌 [10][11][12] - 玻璃：华北主流大板价格下跌，华中价格持平，全国均价下跌；国内政治局会议对地产表述偏弱，宏观中性；淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数环比大幅回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端2条产线待出玻璃，冷修1条产线，整体日熔预计稳定；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，预计短期期现宽幅震荡运行；现实需求偏弱，但政策预期强，原料价格偏强，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [10][11][12] - 纯碱：国内政治局会议对“反内卷”表述中性；供应端产能未出清，产量高位运行，部分厂家产量回归，预计后续产量提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期稳定，光伏玻璃日熔下滑，轻碱下游采购走弱，整体需求差，周期补库为主；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期面临较大交割压力；供给过剩格局未变，本轮负反馈触发，短期价格快速下行后贴水现货，预计后续震荡运行；长期价格中枢下行，推动产能去化 [6][11][12] - 锰硅：焦煤期价涨势放缓，市场看涨情绪降温，锰硅期价走势偏弱；现货资源偏紧，厂家挺价，报价跟随盘面小幅松动；焦炭价格连续提涨，锰硅成本支撑强化；锰矿外盘报价上调，港口锰矿报价坚挺；钢厂利润好，成材产量高位持稳，河钢8月首轮询盘价上涨；行业利润改善，厂家复产推进，锰硅供需或走向宽松，关注反内卷政策动向；当前市场基本面矛盾有限，短期价格跟随板块运行；后市市场去库难度增加，中长期价格上方空间不宜乐观 [14] - 硅铁：焦煤期价涨势放缓，市场看涨情绪消化，硅铁盘面走势偏弱；兰炭价格及结算电价上调，成本支撑下现货报价坚挺；行业利润改善，厂家复产积极性增加，硅铁产量或加速回升，关注反内卷政策动向；钢材产量持稳，下游炼钢需求有韧性，河钢8月首轮询盘价上涨；金属镁货源偏紧，镁厂挺价，市场高位成交冷清，上下游博弈持续；当前硅铁供需关系健康，短期价格跟随板块运行；后市市场供需缺口有回补可能，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场动态和用电成本调整情况 [15]