报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货盘面窄幅震荡，现货厂库小幅累库，长期供需偏宽松；纯碱期货盘面震荡偏弱，产量与库存俱增，后期产能或释放，消费或走弱，库存压力加大 [1][2] - 硅锰期货盘面震荡偏弱，开工积极性高，供应与需求高位，厂家库存环比大降；硅铁期货涨幅回落，生产逐步恢复，需求有韧性，厂库中高位 [4] 市场分析 玻璃纯碱 - 玻璃期货主力2509合约跌幅0.28%，现货浮法玻璃企业开工率75.34%，环比上涨0.34%，厂家库存6184.7万重箱，环比增长234.8万重箱 [1] - 纯碱期货主力2601合约跌幅0.44%，现货产能利用率85.42%，环比上涨5.15%，产量74.47万吨，环比上涨4.49万吨，库存186.51万吨，环比上涨6.93万吨 [1] 双硅 - 硅锰期货盘面震荡偏弱，6517北方市场价格5800 - 5900元/吨，南方市场价格5850 - 5950元/吨 [4] - 硅铁期货涨幅回落，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5500元/吨，75硅铁价格报5800 - 5900元/吨 [4] 供需与逻辑 玻璃 - 供给未见政策性收缩，地产拖累刚需，投机性需求增加，厂库小幅累库且处于高位，市场交易情绪转弱，长期供需偏宽松，关注09合约交割及行业去产能情况 [1] 纯碱 - 产量环比上涨且处于高位，夏季检修阶段产能释放克制，后期项目落地产能或进一步释放，光伏行业减产预期使消费走弱，库存压力加大，关注“反内卷”政策对供给端影响 [1][2] 硅锰 - 近期开工积极性高，供应与需求高位，厂家库存环比大降处于近年同期中位，锰矿端澳洲发运基本恢复，价格受宏观情绪拉涨后企业套保意愿增加，关注库存和锰矿发运情况 [4] 硅铁 - 生产逐步恢复，表需降，企业有利润，需求有韧性，厂库中高位，受宏观利好因素带动市场情绪或提振，长期产能相对宽松，关注电价变化和产业政策对黑色板块影响 [4] 策略 - 玻璃震荡，纯碱震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [3] - 硅锰和硅铁均偏空 [5]