行业投资评级 - 互联网传媒行业评级为"买入"（维持）[5] 核心观点 - 报告研究的具体公司25Q2业绩超预期，营收2.5亿美元（同比+41%，超一致预期+4.82%），净利润0.45亿美元（同比+83.9%，超一致预期+39.43%），经调整EBITDA 0.79亿美元（同比+64%，超一致预期+29.06%）[1] - 盘后股价大涨18.88%，市场对AI生成内容负面舆论的担忧缓解[1][3] - 25Q3营收指引中位数2.59亿美元（超一致预期2.08%），全年营收指引上调至10.11-10.19亿美元（中位数超一致预期1.6%）[2] 运营数据 - DAU达4770万人（同比+40%），MAU 1.28亿人，付费用户1090万人（同比+37%），DAU/MAU提升至37.2%（24Q2为32.9%），付费渗透率升至8.5%（24Q2为7.7%）[2] - 美国区增速低于整体，亚洲市场增长强劲，中国市场因瑞幸联名活动表现超预期[2][3] AI驱动优化 - 生成式AI功能Max套餐渗透率达8%，付费梯度优化趋势稳健[3] - "能量"机制替代"心"机制后，iOS数据显示DAU、收入及用户时长提升[3] - 国际象棋课程成为多科目扩张最快爆款，中国区Max版本因合规审批暂未落地但潜力显著[3][4] 市场表现与策略 - 谷歌商城评分回升至4.5，负面舆论影响局限于美国地区[3] - 建议持续关注AI功能渗透率提升对客单价及用户粘性的驱动作用[4]