投资评级 - 维持买入评级，目标价63.20港币（人民币港币汇率采用1：1.093）[2][10] - 按可比公司26年29倍PE估值[10] 核心观点 - 2025年7月小米汽车交付量超过30000台，创历史新高[1] - 小米汽车单月最高交付量超29000台，产量远超设计产能[9] - 2025年第二季度小米平板出货量305.1万台，同比增长42.3%，市场份额7.8%[9] - 2025年第二季度小米智能手机出货量42.4百万台，中国大陆市场出货量10.4百万台，同比增长3%[9] 财务预测 - 预测25-27年每股收益分别为1.42/1.99/2.53元（原预测1.35/1.82/2.27元）[2][10] - 2025E营业收入475,912百万元，同比增长30%[4] - 2025E归属母公司净利润36,964百万元，同比增长56%[4] - 2025E毛利率23.1%，净利率7.8%[4] - 2025E市盈率35倍，市净率5.7倍[4] 业务表现 - 小米汽车产能扩充能力显著，交付能力持续提升[9] - 小米平板技术创新能力突出，搭载自研玄戒O1芯片[9] - 人车家全生态竞争力持续增强[9] 市场表现 - 52周最高价/最低价61.45/15.58港币[5] - 12个月绝对表现226.1%，相对表现177.49%[6] - H股市值1,346,384百万港币[5]