报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 多空因素交织 铝市场受美联储降息预期、消费预期、库存等因素影响 市场情绪较为复杂 [8] - 铝产业链各环节表现分化 铝土矿供应过剩 氧化铝供应过剩预期不改 电解铝产量增长空间有限但利润较高 下游加工企业淡季开工率下滑 光伏装机和房地产市场对铝需求有不同影响 [18][23][29] - 后市铝合金期货价格跟随电解铝期货偏强运行 沪铝在金九银十需求旺季预期下 60 日均线 20400 存支撑 [74][77] 根据相关目录总结 多空焦点 - 多方因素：电解铝总体波动不大 消费预期不过度悲观 美国就业数据转弱 降息预期再升温 [8][9] - 空方因素：贴水幅度有所扩大 库存攀升 [8] 数据分析 - 铝土矿：6 月国产矿产量同比增长 7 月平稳运行 受天气影响产能释放受限 几内亚铝土矿雨季发运量环比下降 但上半年进口大增 供应从紧平衡预期恢复为过剩预期 [18][22] - 氧化铝：供应过剩预期不改 建成和运行产能提升 进出口有变化 后续进口量或增加 [23][25] - 电解铝：产量增长空间有限 产能利用率高 新增产能受限 维持高利润 淡季下游回归刚需节奏 开工率下滑 [27][31][36] - 光伏：上半年中国新增光伏装机突破 200GW 6 月装机暂时放缓 [39][40] - 房地产：持续探底 开发投资、施工面积、新开工面积和竣工面积同比下降 [43][44] - 库存：国内外交易所库存同步回升 周中铝锭社库继续累积 但幅度放缓 对铝价有一定支撑 [47][52] - 升贴水：国内现货贴水幅度扩大 LME 铝贴水幅度缩小 [55][56] - 废铝：8 月进口量或环比减少 [59][60] - 铝合金：原生铝合金产能开工率较上周升高 再生铝合金产能开工率较上周持平 周度社会库存量较上周增加 [63][67][71] 后市研判 - 铝合金：期货价格跟随电解铝期货偏强运行 [74] - 沪铝：金九银十需求旺季即将到来 对消费后续预期并不过度悲观 60 日均线 20400 存支撑 [77]