报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月甲醇价格冲高回落，供需偏弱格局下价格上行空间有限，后续供应大概率边际走高，进口增加且港口MTO装置停车使港口累库加快，内地企业库存压力较小，甲醇估值偏高，下游需求疲弱，价格面临压力，可逢高关注空配机会 [12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 7月甲醇价格冲高后因商品情绪降温回归基本面而回落，供应上国内产量环比回落、同比高位，8月开工预计见底回升，海外装置开工恢复，进口将回升，需求方面港口烯烃装置停车、传统需求开工走低且利润低位，9 - 1价差走低，煤炭价格回升，煤制利润高位，港口MTO停车使烯烃利润改善但绝对水平不高，甲醇估值偏高，港口库存7月持续走高，内地企业库存同比低位 [12] - 市场逻辑为商品情绪降温后甲醇回归基本面，下游需求疲弱和自身高估值使价格承压，后续供应增加、进口卸货加快和港口MTO停车致港口累库，内地受烯烃外采支撑库存去化 [12] - 策略为逢高关注空配机会 [12] 期现市场 - 基差、价差方面现实偏弱，9 - 1价差持续走低 [21] - 成交、持仓情况为缩量减仓下跌 [24] 利润和库存 - 生产利润上煤制利润同比处于高位 [36] - 港口库存因到港回升和港口下游停车而加快累库 [39] - 地区库存方面内地因烯烃外采企业库存同比处于低位 [42] 供给端 - 产能上2025年西北有多套新增装置投产，合计产能745万吨 [50] - 上游产量和开工率方面，国内开工率数据展示了多年情况，海外甲醇开工也有相关数据体现 [56][54] - 进口量方面有伊朗、阿曼、沙特等国的进口数据及同比变化情况 [59][63][67] - 到港量有中国及华东、华南地区的到港量数据 [70][72] - 国际价差方面涉及进口利润、中国与东南亚、美湾、欧洲等地区的价差 [75] - 地区价差表现为港口转弱，内地相对偏强 [77] - 国内运费有甲醇不同运输路线的运费数据 [85] 需求端 - 需求推演有消费量和期末库存相关数据 [89] - 甲醇制烯烃方面港口MTO停车，烯烃利润回升 [91] - PP各工艺生产利润展示了油制、煤制、PDH制、外采丙烯制等工艺的生产毛利情况 [95] - MTO相关价差有盘面PP - 3MA、LL - 3MA、EG - 2MA、MA - 2ZC等价差数据 [97][101] - 下游相关数据包括1,4 - 丁二醇产能利用率、甲醇下游需求占比、醋酸开工率和利润、甲醛和二甲醚开工率和利润、MTBE开工率、二氯甲烷利润、下游原料库存等情况 [105][107][109][112] - 相关品种比价显示甲醇估值相对偏高 [114] 期权相关 - 甲醇期权有持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率等数据 [119][121] 产业结构图 - 展示了甲醇产业链和甲醇研究框架分析思维导图 [124][126]