根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. 模型名称：国信金工指数增强组合 - 模型构建思路：以多因子选股为主体，分别构建对标沪深300、中证500、中证1000及中证A500指数的增强组合，通过收益预测、风险控制和组合优化三部分实现稳定超额收益[11] - 模型具体构建过程： 1. 收益预测：基于30余个因子（估值、反转、成长等）构建股票收益预测模型 2. 风险控制：约束行业暴露、风格暴露、个股权重偏离等（如行业中性、市值中性） 3. 组合优化：采用组合优化模型最大化因子暴露，控制换手率和成分股权重占比[39][40] - 模型评价：通过MFE组合验证因子有效性，兼顾实际投资约束条件下的稳定性 2. 模型名称：单因子MFE组合 - 模型构建思路：在给定基准指数下，通过组合优化最大化单因子暴露，控制行业、风格等约束以检验因子实际有效性[39] - 模型具体构建过程： - 优化目标函数： $max\ f^{T}w$ 约束条件包括： - 风格暴露限制：$s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}$ - 行业偏离限制：$h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}$ - 个股权重偏离限制：$w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}$ - 成分股权重占比控制：$b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}$ - 禁止卖空及权重上限：$\mathbf{0}\leq w\leq l$ - 满仓约束：$\mathbf{1}^{T}w=1$[39][40] - 模型评价：更贴近实际投资场景，避免传统分档检验的偏差 --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：DELTAROE - 因子构建思路：衡量企业净资产收益率的同比变化，反映盈利能力的改善[16] - 因子具体构建过程： $DELTAROE = ROE_{t} - ROE_{t-1}$ 其中$ROE$为单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[16] - 因子评价：在沪深300和中证A500样本中表现稳健，近期超额收益显著 2. 因子名称：预期PEG - 因子构建思路：结合估值与成长性，反映未来盈利增长的性价比[16] - 因子具体构建过程： $预期PEG = \frac{PE}{一致预期净利润增长率}$ 其中PE为滚动市盈率，增长率来自分析师一致预期[16] - 因子评价：在成长风格占优的市场中表现突出 3. 因子名称：三个月反转 - 因子构建思路：捕捉短期价格反转效应[16] - 因子具体构建过程： $三个月反转 = -\sum_{i=1}^{60} r_{i}$ $r_{i}$为过去60个交易日的日收益率[16] - 因子评价：近期在沪深300样本中表现较差，但在中证500中有效性分化 4. 因子名称：特异度 - 因子构建思路：衡量个股收益脱离市场共同因子的程度[16] - 因子具体构建过程： $特异度 = 1-R^{2}$ $R^{2}$为Fama-French三因子回归的拟合度[16] - 因子评价：在小盘股样本（如中证1000）中区分度较高 --- 模型的回测效果 1. 国信金工指数增强组合： - 沪深300增强：本周超额0.86%，本年超额10.78%[13] - 中证500增强：本周超额0.16%，本年超额11.24%[13] - 中证1000增强：本周超额-0.29%，本年超额15.73%[13] - 中证A500增强：本周超额0.29%，本年超额11.42%[13] 2. 单因子MFE组合（沪深300样本）： - DELTAROE：本周超额0.75%，年化IR 3.98%[18] - 预期PEG：本周超额0.72%，年化IR 3.31%[18] - 三个月反转：本周超额-0.35%，年化IR 1.09%[18] --- 因子的回测效果 1. DELTAROE因子： - 沪深300样本：本周超额0.75%，年化IR 3.98%[18] - 中证500样本：本周超额0.07%，年化IR 7.68%[20] - 公募重仓样本：本周超额0.87%，年化IR 3.90%[26] 2. 预期PEG因子： - 沪深300样本：本周超额0.72%，年化IR 3.31%[18] - 中证A500样本：本周超额0.85%，年化IR 1.77%[24] 3. 三个月反转因子： - 沪深300样本：本周超额-0.35%，年化IR 1.09%[18] - 中证500样本：本周超额-0.61%，年化IR -0.05%[20] --- 注：所有因子计算方式及测试结果均来自研报原文[16][18][20][24][26]，未包含免责声明或风险提示内容。