报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美棉走势震荡略偏强，郑棉预计震荡略偏强走势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][22][40] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观和基本面变化不大，生长进度略慢但优良率处历年同期较高位置，预计走势震荡略偏强 [8] - 截止8月3日美棉现蕾率87%、结铃率55%、吐絮率5%，均慢于去年同期和近五年均值；优良率55%，高于去年同期和五年均值，主产区高温少雨但干旱程度偏低 [8] - 截止7月31日当周美棉签约取消0.39万吨，累计签约量267.39万吨同比降2%；当周装运量4.14万吨，累计装运量253.82万吨同比增1% [8] - 截至8月1日，ON - CALL 2512合约上卖方未点价合约减持2841张至22767张，25/26年度卖方未点价合约总量减持2574张至44397张，ICE卖方未点价合约总量增至50228张，均环比上周减少6万吨 [8] - 截至2025年8月1日，2025/26年度印度棉种植面积1058.7万公顷，较上一年度同期低25.6万公顷，预计难达种植目标；8月1 - 6日当周主产区周度降雨量低，2025年6月1日至8月6日累计降雨量高，本周降水大面积下滑 [8] - 截止8月2日当周，巴西98%棉花收割进度29.7%，环比增8个百分点，较去年同期慢8%，预计后期上市品质较好且上市加快 [8] 国内市场分析 - 市场关注交易逻辑向需求端转移，供应端商业库存处历年同期低位，需求端淡季向旺季转移但当前变化不明显，预计短期郑棉震荡略偏强 [22] - 供应端：截至7月中旬全国棉花商业库存254.24万吨，环比减28.74吨；截至7月24日，2024年度棉花累计销售量644万吨，较5年均值高102.6万吨；截止8月1日，棉花商业总库存215.71万吨，环比上周减14.85万吨 [22] - 需求端：处于消费淡季，截至7月中旬棉纺织企业棉花工业库存88.21万吨，环比减2.09万吨；纱线库存28.36天，坯布库存37.24天；截至8月7日，主流地区纺企开机负荷65.7%，环比降1.35% [22] 期权交易策略 - 8月8日部分期权合约有不同涨跌幅，如CF601C14000.CZC收盘价235元，跌8.2%；今日棉花10日HV为10.1107，波动率较上一日下降；昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7132，主力合约的成交量PCR为0.4863，今日认购认沽成交量均有增加；建议卖出看跌期权 [34][36] 期货交易策略 - 单边预计未来美棉和郑棉震荡略偏强，套利建议观望 [40] 第二部分 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、中端情况（纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷等）、棉花库存、期现基差（棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花各月基差等）等数据图表 [43][44][47]