行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q2白银产量环比增加1.8%至158.44吨，净利润环比增长12.0%至1.896亿美元 [1] - 2025Q2营业收入为8.119亿美元，环比增长5.0%，同比增长18.3% [6] - 2025Q2净利润为1.896亿美元，环比增长12.0%，去年同期亏损2140万美元 [6] - 公司宣布2025年第二季度派发每股普通股0.12美元的现金股息，总支付现金股利3620万美元 [7] - 公司以每股24.22美元的平均价格回购注销了459,058股普通股，总代价约为1110万美元 [7] - 公司与MAG Silver Corp达成最终协议，预计收购MAG所有已发行和流通在外的普通股，总对价为5亿美元现金加股票 [8] - MAG Silver Corp持有胡安尼西皮奥大型高品位银矿44%的权益，此次收购将显著提升报告研究的具体公司对高利润银矿的占有率 [10] 生产经营情况 白银 - 2025Q2白银产量为509.4万盎司（158.44吨），环比增加1.8%，同比增加11.5% [1] - 2025Q2白银AISC为19.69美元/盎司（4.56元/克），环比上涨41.2%，同比上涨8.7% [1] - 2025Q2白银平均实现价格为32.91美元/盎司（7.62元/克），环比上涨5.3%，同比上涨17.0% [1] 黄金 - 2025Q2黄金产量为17.87万盎司（5.56吨），环比减少1.9%，同比减少18.9% [2] - 2025Q2黄金AISC为1611美元/盎司（372.92元/克），环比上涨8.5%，同比上涨10.0% [2] - 2025Q2黄金实现价格为3305美元/盎司（765.06元/克），环比上涨15.2%，同比上涨41.5% [2] 锌 - 2025Q2锌产量为1.26万吨，环比减少10.0%，同比增加24.8% [2] - 2025Q2锌实现价格为2597美元/吨，环比下跌7.9%，同比下跌10.5% [2] 铅 - 2025Q2铅产量为6000吨，环比减少10.4%，同比增加22.4% [2] - 2025Q2铅实现价格为1954美元/吨，环比下跌1.0%，同比下跌10.0% [2] 铜 - 2025Q2铜产量为700吨，环比增加16.7%，同比减少41.7% [2] - 2025Q2铜实现价格为9401美元/吨，环比上涨1.2%，同比下跌10.6% [3][5] 财务业绩情况 - 2025Q2销售成本为5.386亿美元，环比增长3.1%，同比减少5.4% [6] - 2025Q2营业利润为2.733亿美元，环比增长9.0%，同比增长133.8% [6] - 2025Q2调整后利润为1.554亿美元，环比增长1.6%，同比增长288.5% [6] - 2025Q2经营活动产生的净现金为2.934亿美元，环比增长67.8%，同比增长80.3% [6] - 2025Q2维持性资本支出为6040万美元，非维持性资本支出为1330万美元 [6] - 截至2025年6月30日，公司的运营资本为13.105亿美元，可用流动资金总额为18.592亿美元 [6] 2025年指引 - 公司重申2025年白银产量指引为2000-2100万盎司，黄金产量指引为73.5-80万盎司 [12] - 2025年白银AISC指引为16.25-18.25美元/盎司，黄金AISC指引为1525-1625美元/盎司 [12] - 2025年维持性资本支出指引为2.70-2.85亿美元，项目资本支出指引为9000万-1亿美元 [12]