行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 2025Q2白银产量环比增长9.9%至140.60吨，销量环比增长0.1%至109.58吨，净利润环比增长100.3%至5756.7万美元 [1] - 白银现金成本降至-5.46美元/盎司，AISC降至5.19美元/盎司，环比分别下降56.4%和58.6% [1] - 黄金产量环比增长34.1%至45,895盎司，销量环比增长25.9%至37,333盎司，现金成本和AISC分别环比下降28.1%和27.5% [3] - 2025Q2销售额环比增长16.3%至3.04亿美元，毛利润环比增长61.5%至1.20亿美元 [6][7] - 2025年白银产量指引上调至1,550-1,700万盎司，黄金产量指引上调至126-137盎司 [11][15] 生产经营情况 白银 - 2025Q2白银产量452.05万盎司（140.60吨），环比增长9.9%，同比增长1.4% [1] - 白银销量352.30万盎司（109.58吨），环比增长0.1%，同比下降6.9% [1] - 白银实现价格34.82美元/盎司，环比上涨3.7%，同比上涨17.0% [2] 黄金 - 2025Q2黄金产量45,895盎司（1.43吨），环比增长34.1%，同比增长23.0% [3] - 黄金销量37,333盎司（1.16吨），环比增长25.9%，同比增长5.8% [3] - 黄金实现价格3,314美元/盎司，环比上涨12.7%，同比上涨41.7% [5] 财务业绩 - 2025Q2毛利润1.20亿美元，环比增长61.5%，同比增长132.4% [7] - 归属普通股股东的净利润5756.7万美元，环比增长100.3%，同比增长107.6% [8] - 调整后EBITDA 1.32亿美元，环比增长45.9%，同比增长45.7% [9] - 经营活动现金流1.62亿美元，环比增长352.7%，同比增长105.5% [10] - 自由现金流1.04亿美元，环比扭亏为盈，同比增长266.6% [10] 2025年指引 产量指引 - 综合白银产量1,550-1,700万盎司 [11] - Greens Creek：810-880万盎司 [12] - Lucky Friday：470-510万盎司 [13] - Keno Hill：270-310万盎司 [14] - 综合黄金产量126-137盎司 [15] - Casa Berardi：76.0-82.0盎司 [16] - Greens Creek：5.0-5.5万盎司 [16] 成本指引 - 白银现金成本指引下调至-1.75至-0.75美元/盎司，AISC下调至11.00-13.00美元/盎司 [17] - Greens Creek白银现金成本下调至-7.00至-5.75美元/盎司，AISC下调至-1.00至0.50美元/盎司 [17] - Lucky Friday白银现金成本维持7.00-7.50美元/盎司，AISC维持20.00-21.50美元/盎司 [18] - Casa Berardi黄金现金成本指引1,500-1,650美元/盎司，AISC指引1,750-1,950美元/盎司 [24] 资本支出 - 综合资本投资指引维持2.222亿美元 [19] - 勘探和前期开发支出指引维持2,800万美元 [20]