证券研究报告 | 债券点评报告 2025 年 08 月 09 日 【相对估值】上周 10 年国开和国债利差扩大 2.0bp 至 8.3bp，30 年期和 10 年 期国债利差扩大 1.4bp 至 25.7bp，10 年国开老券与新券利差收窄 0.9bp 至 1.2bp。10 年地方与国债利差扩大 2.1bp 至 12.5bp。 风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升 张伟 S1090524030002 zhangwei36@cmschina.com.cn 王星缘 S1090525070009 wangxingyuan1@cmschina.com.c n 基金久期基本持平——债市晴雨表 【债市情绪】上周债市情绪指数为 114.8，较前值回升 0.1；债市情绪扩散指数 50.1%，较前值回升 1.3 个百分点。 【机构久期】上周五基金久期为 2.21 年，较前一周五回升 0.01 年；农商行久期 为 3.12 年，较前一周五回升 0.02 年；保险久期为 6.93 年，较前一周五回落 0.01 年。 【杠杆率】上周质押式回购余额为 11.9 万亿元，较前值回升 0.5 万亿元；大行 净融出余 ...