行业评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q2铜产量同比增加11.8%至8.01万吨，黄金产量同比增加17.5%至38,118盎司，镍产量同比增加57.6%至2,713吨，钼产量同比减少46.8%至380吨 [1] - 持续运营业务净利润同比增长33.7%至1.596亿美元，主要得益于毛利润增长及债务偿还减少利息支出 [2] - 2025Q2持续经营业务收入为9.372亿美元，同比增长6.7%，环比减少2.8% [2] - 公司重申全年铜产量指引为303,000-330,000吨，并修订Chapada项目现金成本指导至每磅1.10-1.30美元 [6] 生产经营情况 - 铜：2025Q2产量为80,073吨，环比增加4.3%，同比增加11.8% [1] - 黄金：2025Q2产量为38,118盎司（1.19吨），环比增加19.7%，同比增加17.5% [1] - 镍：2025Q2产量为2,713吨，环比增加18.2%，同比增加57.6% [1] - 钼：2025Q2产量为380吨，环比减少36.9%，同比减少46.8% [1] 财务业绩情况 - 2025Q2持续运营业务毛利润为2.713亿美元，同比增长18.7%，环比减少12.2% [2] - 调整后持续运营收益为9820万美元，同比增长17.7%，环比增长4.6% [2] - 持续经营活动的自由现金流为1.65亿美元，同比减少27.1%，上一季度为-4750万美元 [5] - 截至2025年8月6日，公司现金约2.76亿美元，净债务（不包括租赁负债）约1.39亿美元 [5] 资本支出 - 2025Q2持续经营业务的维持性资本支出为1.159亿美元，同比减少8.5%，环比增长2.9% [3] - 2025Q2扩张性资本支出为3370万美元，同比减少61.3%，环比减少46.4% [5] - 2025年维持性资本支出指导为5.3亿美元，扩张性资本支出指导为2.65亿美元 [10] 2025年指引 - 铜产量指引：303,000-330,000吨，其中Candelaria项目140,000-150,000吨，Caserones项目115,000-125,000吨，Chapada项目40,000-45,000吨 [9] - 黄金产量指引：135,000-150,000盎司，其中Candelaria项目78,000-88,000盎司，Chapada项目57,000-62,000盎司 [9] - 镍产量指引：8,000-11,000吨，现金成本指导为每磅3.05-3.25美元 [9] - 公司整体综合现金成本指导为每磅1.95-2.15美元 [6]