行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 天然气进口量同比下降6.9%，进口均价下跌6.7%[4][8] - 天然气进口量下降主要受LNG进口量减少影响，国产气高增和管道气增供形成对冲[8] - 2025年1-6月天然气产量累计同比增长5.8%，管道气进口量累计同比增长10.5%，LNG进口量累计同比下降20.60%[8] - 2025年1-6月全国天然气表观消费量同比下降0.9%，6月消费同比修复至1.4%[9] - 2025年7月天然气进口平均单价446.06美元/吨，同比下降6.7%[14] 天然气供需分析 - 供给端：国产气产量高增（1-6月+5.8%），管道气进口量增长（1-6月+10.5%），LNG进口量下降（1-6月-20.60%）[8] - 需求端：冬季天气较暖、中美关税战、经济复苏缓慢抑制需求（1-6月-0.9%），6月需求修复（+1.4%）[9] - 价格端：国际油价下行和进口长协份额增加导致进口均价回落（7月-6.7%）[14] 投资建议 - 关注具备低价长协资源和成本优势的天然气产业链一体化标的：九丰能源、新奥股份[22] - 城燃公司成本端优化，下游需求修复：新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、港华智慧能源、深圳燃气[22] - 国产气产量提升：新天然气[22] 数据图表 - 2025年7月天然气进口量1063.18万吨（-2.09%），1-7月累计进口量7014.35万吨（-6.90%）[8] - 2025年7月天然气进口均价446.06美元/吨（-6.7%）[14] - 2025年1-6月LNG进口量累计同比下降20.60%[8]