行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为"优于大市"（维持评级）[1] AIDC电力设备核心观点 - 北美四大云厂商Q2合计资本开支达950亿美元（同比+66%，环比+24%），全年预计超3500亿美元（同比+46%），AI投资持续增长驱动数据中心电力设备需求[5] - 预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW，配套电力设备需求达29/48/60/67/70/74GW（年均增速20%）[5][13] - 2030年干式变压器/中低压开关柜/UPS/HVDC/固态变压器市场空间预计达85/341/41/380/239亿元[5][13] - 国内互联网巨头加速布局：腾讯Q1资本开支274.8亿元（同比+91%），阿里单季度资本开支246.12亿元（同比+121%）[18] - 技术变革方向：800V HVDC和固态变压器将逐步应用，算力芯片国产替代推动产业链向中国企业转移[5] 电网核心观点 - 2025年1-6月电源工程投资3635亿元（同比+5.6%），电网工程投资2911亿元（同比+14.6%）[31][32] - 特高压建设：预计2025-2027年直流投运4/3/5条，交流投运1/2/2条，"十五五"期间直流投运或超20条[53] - 电改机遇：2025年电力交易、虚拟电厂、绿电直供等商业模式有望成熟[5] - 出海空间：中国企业海外份额提升潜力大，海外四大云厂2025年资本开支预计超3500亿美元（同比+46%）[23] 市场表现 - AIDC板块近两周涨幅前三：高压直流HVDC（+19.7%）、服务器电源（+11.3%）、铅酸电池（+8.5%）[5] - 电网板块近两周涨幅前三：线缆部件（+6.8%）、配电设备（+4.5%）、电工仪器仪表（+1.4%）[5] - 个股表现：禾望电气（+31.9%）、金盘科技（+18.8%）、良信股份（+10.1%）涨幅领先[5][96] 投资建议方向 - AIDC电力设备四大方向：变压器/开关柜、UPS/HVDC、有源滤波器APF、服务器电源[5] - 电网三大方向：特高压订单交付、虚拟电厂/电力交易、电力设备出海[5] - 重点公司：金盘科技、明阳电气、国电南瑞、思源电气等[5][99] 关键数据 - 字节跳动IDC项目：国内最大单笔投资80亿元（芜湖262MW项目），海外马来西亚项目投资21亿美元[15] - 原材料价格：铜价环比-1.9%，取向硅钢同比-1.1%至12460元/吨[82] - 特高压招标：2025年累计招标668.4亿元（同比+20.5%），国网第四批招标127.7亿元[5][58]