报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场情绪与基本面博弈，合金走势震荡；宏观上“反内卷”扰动市场情绪，海外美国就业数据暴跌使市场对降息押注增强；微观上铁水产量环比收缩，钢厂生产节奏或受9月阅兵等预期影响，合金需求或将走弱，若双硅供应持续扩张，盘面情绪消退后合金价格或将承压[3][5] 各部分总结 本周合金价格走势 - 本周合金价格走势震荡，周三盘面受反内卷情绪影响，硅铁价格进一步拉升[5] - 本周硅铁2509合约走势震荡，收于5,772元/吨，周环比上涨90元/吨，成交1,444,373手，持仓119,038手，持仓环比减少36,059手[8] - 本周锰硅2509合约走势震荡，收于6,046元/吨，周环比上涨84元/吨，成交1,547,336手，持仓227,914手，持仓环比减少43,349手[8] 现货价格 - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5350 - 5500元/吨，较上周环比变化 - 50~ - 150元/吨[9] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为57006000元/吨，价格波动10100元/吨，部分地区型号硅锰报价有不同程度上涨[9] 硅铁基本面 - 供应：本周产量为10.91万吨，环比上升0.47万吨，环比变化率为 + 4.3%，周开工率为34.32%，较上周增长0.56个百分点，北方地区扩产明显，内蒙、甘肃产地复产使供应持续扩张[20][25] - 需求：钢招持续进场，等待河钢最终定价；炼钢需求方面，下游铁水实际产量环比走弱，247家钢铁企业高炉开工率和日均铁水产量均环比下降；非钢需求方面，不锈钢粗钢、金属镁产量及硅铁出口量均有不同程度下降[26][31][37] - 库存：样本企业库存上升，仓单快速下降，钢厂原料库存下降，主产地厂内库存存累库迹象[38][43] - 利润：原料相对稳定，硅铁利润跟随盘面走缩[51] 锰硅基本面 - 供应：本周产量为19.58万吨，环比增加0.5万吨，环比变化率为 + 2.6%，周开工率为43.43%，较上周增长1.25个百分点，主产地生产速率加速，内蒙生产处于历史高位[55][60] - 原料：海外矿企报价上涨，港口价格相对稳定，锰矿全球出港量环比收缩，近期锰矿到港量环比扩张，天津港港口需求释放速率维持高位[63][66][67] - 需求：钢招集中进场，钢厂采购价格于6000元/吨附近；炼钢需求偏弱，但建材对合金仍存支撑，螺纹钢本周产量环比上升支撑锰硅整体需求[72][78] - 库存：厂内库存持续下降，仓单库存继续去库，内蒙古、广西厂内库存去库明显，其他主产地厂区小幅累库[82][88] - 利润：成本支撑力度较稳，锰硅利润跟随价格收窄[94]