报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸浆价回调纸张利润小幅修复 预计下周需求面整体改善不大 经销商灵活出货为主 部分成交偏商谈 市场价格小幅下跌运行 [51] 各目录总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降0.90% 降幅环比收窄0.41个百分点 社会面订单变化有限 经销商备货谨慎 纸厂出货节奏一般 [6] - 本周双胶纸开工负荷率在49.18% 环比下降0.95个百分点 趋势由稳转降 江苏地区个别产线停机致开工环比下降 [6] - 亚太森博宣布即日起阔叶浆接单价格上调150元/吨 仅维持长协客户供应 [6] - Suzano宣布2025年8月亚洲市场漂白桉木阔叶浆金鱼外盘上涨20美元/吨 [6] 行情走势 - 8月8日70g高白双胶纸均价4993.75元 环比和周同比均为0 [9] - 山东市场70g天阳纸价从4750元降至4650元 70g华夏太阳从5050元降至5025元 广东市场价格大多持平 含税成本下降 税前和税后毛利上升 [10] 供需数据 产能与产量 - 2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨 同比+7% 产量约947.8万吨 产能利用率为57% [19] - 本周国内双胶纸行业产量为165.3千吨 产能利用率为49.2% [24] 销量与库存 - 本周国内双胶纸行业销量为168.4千吨 企业库存为343.6千吨 [28] 进出口 - 6月国内双胶纸进口量约为1.5万吨 出口量约为6.6万吨 [36] 库存结构 - 库存天数华中地区＞华东地区＞华南地区 社会库存压力高于企业库存 [42] 终端消费 - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [47] 行情研判 - 供应方面 国产本周产量165.3万吨 产能利用率49.2% 进口6月约1.5万吨 延续低进口量 [51] - 需求方面 内需本周销量168.4万吨 出口6月约6.6万吨 [51] - 价格方面 本周70g木浆高白双胶纸均价4994元/吨 环比下跌0.08% 跌幅环比收窄1.82个百分点 70g木浆本白双胶纸均价4628元/吨 环比下跌0.39% 跌幅环比收窄0.80个百分点 [51] - 展望后市 华东仍存个别产线停机 华南新增产能开工提升 局部供应或增加 下游印厂消耗前期库存 新增采购需求有限 预计下周需求改善不大 价格小幅下跌 [51] - 估值方面 当前双胶纸税前毛利约为 -36元/吨 税后毛利约为 -205元/吨 浆价回调纸企利润小幅修复 [51] - 策略方面 期货品种尚未上市 [51]