行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][4] 核心观点 - 聚氨酯板块产品价格及毛利全面上涨：纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价分别达17840/15920/16396元/吨，环比上涨800/460/456元/吨，对应毛利环比增长700/285/263元/吨 [2] - 油煤气烯烃板块原料价格分化：乙烷环比下降53元/吨至1131元/吨，丙烷环比上涨10元/吨至3897元/吨，石脑油环比下降147元/吨至4129元/吨 [2] - 煤化工板块盈利承压：合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利环比分别下降51/4/20/27元/吨，其中醋酸行业毛利为-81元/吨 [2] - 重点推荐化工白马：包括万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升 [2] 聚氨酯板块 - 价格与毛利双升：纯MDI价格达17840元/吨（近七年分位数19%），毛利4420元/吨（分位数57%）；聚合MDI毛利3477元/吨（分位数71%）[8] - TDI盈利表现最佳：毛利4855元/吨，环比增长263元/吨，近七年分位数达68% [8] 油煤气烯烃板块 - 聚乙烯盈利分化：乙烷裂解制PE利润1320元/吨（环比-3元/吨），石脑油裂解制PE利润仅37元/吨（环比+86元/吨）[8] - 聚丙烯工艺对比：CTO路线利润1596元/吨（环比持平），显著优于PDH路线利润113元/吨（环比-12元/吨）[8] - 原料价格波动：布伦特原油价格3503元/吨（环比-233元/吨），丙烷到岸价3897元/吨（环比+10元/吨）[8] 煤化工板块 - 传统煤化工产品低迷：醋酸价格2212元/吨（近七年分位数2%），DMF行业毛利-272元/吨 [10] - 新材料盈利承压：DMC毛利-2216元/吨，己内酰胺毛利-2098元/吨，PA6毛利-429元/吨 [10] - 焦炭价格反弹：焦炭均价1280元/吨（环比+73元/吨），但行业毛利仅-15元/吨 [10] 相关公司表现 - 万华化学市值1903亿元，2025E PE 13.6倍，PB 2.0倍 [8] - 卫星化学近一年股价涨幅17.8%，2025E PE 9.2倍 [8] - 基础化工指数近一年涨幅33.5%，跑赢沪深300指数 [8][14]