行业投资评级 - 维持金属、非金属与采矿行业"看好"评级，重点推荐增配黄金、铜、铝及锂板块 [1][4][8] 核心观点 贵金属 - 黄金股迎来年内第二波行情机会，建议增配。金价站稳3500美元/盎司后权益估值将显著修复，三维度共振支撑配置逻辑： 1) 金价驱动纯粹，9月降息概率升至90%推动周期性资金入场 [4] 2) A股黄金股估值已回调至Q1启动前水平，盈亏比高 [4] 3) 黄金股相对收益与金价偏离度创本轮新高 [4] - 重点标的：招金矿业/赤峰黄金/山东黄金/盛达资源 [4] 能源金属与小金属 1) 战略金属： - 稀土磁材：国家强化资源掌控，海外加速产业链构建。包钢股份Q3稀土精矿价环比+1.5%至1.91万元/吨，磁材出口订单回暖 [5] - 钨：供给刚性支撑价格长牛，厦门钨业H1业绩环比增势强劲 [5] - 重点标的：中国稀土/广晟有色/中钨高新 [5] 2) 钴镍： - 钴价启动第二波上行，6月中国钴中间品进口环比-61.6% [5] - 镍价底部支撑夯实，长期价格中枢有望上移 [5] 3) 碳酸锂： - 江西大型矿山停产导致全年供需过剩幅度收缩，短期价格上涨动能强劲 [2][5] - 重点标的：雅化集团/赣锋锂业/华友钴业 [5] 工业金属 - 本周LME铜涨1.4%、铝涨1.7%，主因美元走弱及反内卷情绪升温 [6] - 库存变化：铜库存周环比+4.98%(同比-14.95%)，铝库存周环比+2.82%(同比-42.43%) [6] - 电解铝吨利润环比+39元至3805元，产能利用率97.85% [6] - 重点标的：紫金矿业/中国宏桥/云铝股份 [6] 数据表现 价格变动 - 基本金属：LME锌周涨3.8%至2834美元/吨，SHFE镍涨1.2%至12.12万元/吨 [24][26] - 贵金属：COMEX黄金涨1.2%，SHFE白银涨4.0% [26] - 锂盐：电池级碳酸锂周涨4.4%至71.5元/公斤 [25][26] 市场表现 - 金属材料及矿业板块周涨5.24%，跑赢上证综指3.13个百分点，细分板块中贵金属涨8.23%居首 [17][18] - 个股方面华光新材周涨25.1%，宁波韵升涨24.27% [22] 宏观驱动 - 美元走弱：美债低位推动工业金属价格，特朗普降息言论强化预期 [2][6] - 中国7月出口同比+7.2%，贸易顺差6835.1亿美元 [39]