行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 贵金属 - 中国连续第9个月增持黄金，7月末黄金储备7396万盎司，环比增加6万盎司[3][12] - 美联储降息预期升温，美国短债收益率及美元指数大幅下挫，市场预计9月开始降息[3][12] - 美联储人事变动或改写货币政策基调，避险情绪驱动贵金属表现强势[3][12] - 个股推荐：白马关注招金黄金、山金H、紫金等；黑马关注西金、晓程等[3][13] 工业金属 - 铜：智利El Teniente矿暂停采矿，供应扰动支撑铜价；中长期新能源需求强劲将拉大供需缺口[15][18] - 铝：短期季节性淡季或导致震荡，中长期国内产能天花板+新能源需求旺盛支撑价格[18] - 个股推荐：铜关注金诚信、洛钼等；铝关注云铝、华通等[18] 新能源金属 - 枧下窝采矿端确定停产，短期未有复产计划，锂价或偏强运行[19] - 锂矿为电动车产业链弹性最大标的，建议战略性布局[19] - 个股推荐：盐湖股份、永兴材料等；弹性标的关注天齐锂业、赣锋锂业[19] 其他小金属 - 稀土：轻稀土短期下行空间有限，中重稀土价格或持弱稳[20][23] - 锑、钼、钨等小金属个股推荐湖南黄金、金钼股份、中钨高新等[23] 市场表现 - 有色（申万）指数涨5.8%，跑赢沪深300[28] - 个股涨幅前十：科创新源（53.05%）、阿石创（32.78%）、宁波韵升（24.27%）[5][26] - 估值：铜铝板块PE（TTM）较低，稀土及磁性材料估值最高[32][34] 价格与库存 - 铜铝库存环比累库：全球铜库存55.33万吨（环比+3.06万吨），铝库存102.87万吨（环比+3.17万吨）[48][51] - 贵金属价格走强：LBMA黄金周涨1.04%，白银涨4.93%[66] - 小金属：钨精矿周涨1%，锂辉石精矿涨2.9%[69][73] 重大事件 - 宏观：特朗普施压美联储降息，中国7月PPI同比下降3.6%[39][43] - 行业：Century Aluminum重启5.7万吨闲置产能，宁德时代枧下窝停产[44][46] - 个股：顺博合金25H1归母净利同比+110.56%[46]